Индекс Redbook в США вырос на 9% в годовом выражении за неделю, завершившуюся 22 мая. Это выше предыдущего значения 8,1% и указывает на более уверенный годовой рост отслеживаемых розничных продаж.
Рост составил 0,9 процентного пункта по сравнению с прошлым показателем. За индексом следят как за оперативным индикатором (то есть частым, «почти в реальном времени») тенденций потребительских расходов в США.
Сила потребителя и последствия для политики ФРС
Последние данные Redbook мы рассматриваем как признак сохранения силы потребителя. Ускорение до 9% говорит о том, что импульс расходов не ослабевает. Сильный спрос остаётся опорой экономики.
Устойчивость потребителя, вероятно, поддерживает инфляцию, что важно на фоне того, что базовый индекс потребительских цен (Core CPI — инфляция без учёта более «скачущих» цен на энергию и продукты) в апреле всё ещё составлял 3,6%. Поэтому мы ожидаем, что Федеральная резервная система (ФРС — центральный банк США) сохранит жёсткий настрой (hawkish — готовность держать ставки высокими или повышать их). Это противоречит ожиданиям рынка по скорому снижению ставок. Фьючерсы на ставку ФРС (биржевые контракты, отражающие ожидания по ключевой ставке) уже показывают, что вероятность снижения ставки в сентябре за последние недели упала до 25%.
Позиционирование на рынке и стратегии на волатильность
Мы рассматриваем покупку колл-опционов (контрактов, дающих право купить актив по заранее оговорённой цене) на ETF сектора потребительских товаров не первой необходимости и розницы, например XRT. С учётом того, что XRT уже прибавил более 12% с начала года, можно использовать бычий колл-спред (bull call spread — одновременная покупка одного колл-опциона и продажа другого с более высокой ценой исполнения, чтобы ограничить риск и стоимость). Это позволяет участвовать в возможном дальнейшем росте на фоне сильной отчётности компаний.
Перспектива того, что ставки останутся высокими надолго, заставляет нас осторожно относиться к облигациям. Мы рассматриваем пут-опционы (контракты, дающие право продать актив по заранее оговорённой цене) на фьючерсы на казначейские облигации США (Treasury futures — контракты на «трежерис», то есть госдолг США) для защиты или ставки на рост доходности 10-летних облигаций к уровню около 4,5%. Это похоже на периоды, когда сильная макростатистика заставляла рынок облигаций быстро пересматривать ожидания по политике ФРС.
