Индекс потребительских цен (CPI) в земле Гессен в августе вырос до 3% в годовом выражении против 2,7% ранее. Динамика указывает на более устойчивый инфляционный фон в одном из ключевых федеральных земель Германии.
Повышение на 0,3 процентного пункта означает ускорение годовых темпов по сравнению с предыдущим значением. Дополнительная разбивка по категориям в сообщении не приводилась.
Последствия для политики и рынков еврозоны
Мы должны оперативно отреагировать на последний всплеск инфляции в Гессене, который, как правило, служит надежным опережающим индикатором для Германии и еврозоны в целом. С учетом того, что годовой CPI в Гессене в августе поднялся с 2,7% до 3,0%, становится очевидно: инфляционное давление оказывается более «липким», чем ожидал рынок. Неожиданное значение означает, что Европейскому центральному банку, возможно, придется удерживать ставки на повышенном уровне значительно дольше, вопреки недавним ожиданиям агрессивного снижения ставок.
Стратегические инвестиционные рекомендации
Мы рекомендуем в ближайшие недели сделать акцент на деривативах на рынке фиксированного дохода, открывая короткие позиции по фьючерсам на немецкие Bund. Исторически скачки регионального CPI в Германии такого масштаба вызывают немедленное повышательное давление на доходности суверенных облигаций — по аналогии с динамикой в период инфляционной волатильности конца 2023 года, когда доходность 10-летних Bund подскакивала к 3%. Продажа фьючерсов на Bund сейчас позволяет заработать на движении цен вниз по мере того, как рынок облигаций закладывает более «ястребиный» курс центробанка.
На рынке валютных деривативов следует позиционироваться на укрепление евро, покупая краткосрочные колл-опционы на EUR/USD. Неожиданная устойчивость инфляции в Европе контрастирует с ослаблением ценового давления в США, что, вероятно, расширит дифференциал доходностей в пользу евро. Использование опционов вместо сделок на споте позволяет заранее ограничить риск, одновременно получая выгоду от ожидаемого роста валютной пары.
Мы также ожидаем, что немецкий рынок акций в краткосрочной перспективе столкнется с встречными ветрами, поэтому целесообразно хеджировать портфели с помощью пут-опционов на индекс DAX. Более высокая стоимость заимствований неизбежно сожмет корпоративные маржи и окажет давление прежде всего на капиталоемкие промышленные компании. Исторически неожиданные скачки инфляции в Германии выше психологической отметки 3% приводили в среднем к снижению индекса DAX на 1,5% в течение последующих двух недель.
