Инфляция в еврозоне, измеряемая Гармонизированным индексом потребительских цен (HICP), в августе ускорилась до 3,3% в годовом выражении с 2,9% в июле, совпав с ожиданиями рынка. При этом базовая инфляция по HICP, напротив, замедлилась до 2,4% с 2,5% за тот же период и оказалась ниже консенсус-прогноза на уровне 2,5%.
Позднее в течение дня внимание сместится на макрокалендарь США: к публикации запланированы данные JOLTS по числу открытых вакансий и индекс деловой активности в промышленности ISM (Manufacturing PMI).
Последствия для политики ЕЦБ и доходностей в еврозоне
Снижение базовой инфляции в еврозоне до 2,4% в августе, на наш взгляд, является наглядным подтверждением того, что фундаментальное инфляционное давление продолжает ослабевать в направлении целевого уровня. Более мягкое значение показателя дает Европейскому центральному банку достаточный простор для продолжения снижения процентных ставок на предстоящем заседании в сентябре. Мы ожидаем, что эта динамика в ближайшие недели сохранит понижательное давление на доходности в еврозоне.
Рыночные стратегии: ставки, облигации и FX
Чтобы воспользоваться этим, стоит рассмотреть длинную позицию во фьючерсах на трехмесячный Euribor на фоне того, что участники рынка закладывают более агрессивную траекторию снижения ставок. Кроме того, покупка колл-опционов на фьючерсы на 10-летние немецкие Bund представляется привлекательным способом заработать на снижении доходностей. Исторические данные показывают, что когда базовая инфляция выходит хуже ожиданий, цены облигаций еврозоны, как правило, растут в последующие две–три недели.
Также важно следить за реакцией евро на рынке опционов: покупка пут-опционов на EUR/USD сейчас выглядит особенно привлекательной. Дивергенция между более мягкой риторикой ЕЦБ и публикациями по промышленности и рынку труда США сегодня может легко привести к ослаблению евро к доллару. Ориентируясь на снижение в район 1,0800, можно позиционировать валютные портфели так, чтобы выиграть от расширения разрыва в монетарной политике.
