Кристин Лагард выступила на полях встречи министров финансов G7 в Париже и, отвечая на вопрос о глобальной распродаже на рынке облигаций, сослалась на свою роль. Еврокомиссар Валдис Домбровскис заявил, что страны G7 обсудят войны в Украине и Иране, и вновь подчеркнул необходимость в ближайшее время открыть Ормузский пролив.
После комментариев Лагард немедленной реакции евро не последовало. Пара EUR/USD отыграла прежнее снижение и слегка выросла к 1,1633, а индекс доллара США (DXY — показатель силы доллара к корзине основных валют) немного снизился.
Мандат Европейского центрального банка
Европейский центральный банк (ЕЦБ), расположенный во Франкфурте, устанавливает процентные ставки и проводит денежно‑кредитную политику (управляет стоимостью денег и условиями кредитования) для стран еврозоны. Главная цель — ценовая стабильность: удерживать инфляцию около 2%, в основном повышая или снижая ставки.
Решения по политике принимает Совет управляющих ЕЦБ на восьми заседаниях в год. В него входят главы национальных центробанков и шесть постоянных членов, включая президента ЕЦБ.
Количественное смягчение (QE — когда центробанк «создаёт» деньги и на них покупает активы) — это ситуация, при которой ЕЦБ выпускает евро и выкупает активы, обычно государственные или корпоративные облигации. Как правило, это ослабляет евро. QE применялось в 2009–2011 годах, в 2015 году и во время пандемии COVID.
Количественное ужесточение (QT — обратный процесс) сворачивает QE: ЕЦБ прекращает покупки облигаций и не вкладывает деньги снова, когда ранее купленные облигации погашаются. Обычно QT поддерживает евро.
Перекрёстные факторы рынка и политики
Недавние слова Лагард о том, что она «всегда обеспокоена», стоит воспринимать как сигнал внимательности, а не паники. По быстрым оценкам Eurostat (предварительная оценка статистики), общая инфляция остаётся высокой — 2,7%, заметно выше цели 2%, поэтому её обеспокоенность понятна. Это означает, что ЕЦБ, вероятно, сохранит жёсткую политику (высокие ставки и ограничение кредитования) дольше, чем ожидали некоторые участники рынка.
Упомянутая геополитическая напряжённость, особенно вокруг Ормузского пролива, добавляет серьёзные риски. Фьючерсы на нефть Brent (биржевые контракты на поставку нефти в будущем) уже поднимались выше 95 долларов за баррель, усиливая инфляционное давление, на которое ЕЦБ почти не может повлиять ставками. Это усложняет задачу: борьба с инфляцией, вызванной энергоресурсами, через повышение ставок может ударить по экономическому росту.
Сейчас евро удерживается около 1,1633, но это, скорее, связано с общей слабостью доллара США, чем с силой евро. Текущая ставка ЕЦБ 4,25% поддерживает валюту, однако продолжающаяся глобальная распродажа облигаций, на фоне которой доходность 10‑летних немецких бумаг поднялась выше 3,1% (доходность — фактическая доходность облигаций; рост доходности обычно означает падение цены), указывает на заметное напряжение на рынке. Эти противоречивые силы — жёсткая позиция ЕЦБ и страхи из‑за геополитики и роста — создают условия для резких колебаний.
На этом фоне трейдерам (участникам рынка, совершающим сделки) разумнее рассматривать стратегии, которые зарабатывают на колебаниях цен, вместо ставки на одно направление для евро. После пандемии ЕЦБ переходил от масштабного QE к быстрому ужесточению политики, чтобы сдержать всплеск инфляции в 2023–2024 годах. Это показывает, что регулятор способен действовать решительно, но нынешнее сочетание рисков делает следующий шаг крайне неопределённым.
