На заседании по вопросам политики на Форуме Европейского центрального банка (ЕЦБ) по центральному банкингу в среду глава Банка Канады (BoC) Тифф Маклем заявил, что экономика Канады остаётся слабой, тогда как инфляция по-прежнему заметно превышает целевой уровень. Он добавил, что ключевая ставка находится у нижней границы нейтрального диапазона, и охарактеризовал её как примерно правильный уровень для сдерживания инфляции.
Маклем отметил, что прогноз остаётся неопределённым и BoC готов действовать, если условия изменятся. Он также указал на инвестиции США в искусственный интеллект как на источник встречных ветров и конкурентного давления и сказал, что остаётся открытым вопрос, когда проявится какая-либо дезинфляция, обусловленная ИИ. В ближайшей перспективе, по его словам, цены на компьютеры выросли.
Слабая экономика и «упрямая» инфляция осложняют политику
Мы видим, что канадская экономика остаётся вялой: последний отчёт по ВВП за первый квартал показал небольшое сокращение, а рост занятости в июне оказался ниже ожиданий. При этом инфляция остаётся проблемой: последнее значение CPI закрепилось на «упрямых» 3,2%, что существенно выше целевого уровня 2%. Это ставит центральный банк в крайне сложное положение.
Сигнал заключается в том, что процентные ставки, вероятно, находятся на правильном уровне для сдерживания инфляции, что предполагает паузу на данном этапе. Это делает предстоящее решение по ставке 15 июля ключевым событием: свопы overnight index swap сейчас закладывают лишь небольшую вероятность снижения ставки этим летом. Мы считаем, что трейдерам стоит следить за любым сюрпризом в следующем отчёте по рынку труда, который может вызвать существенную переоценку фьючерсов на CORRA.
Рыночная волатильность и неопределённость, связанная с ИИ
Эта неопределённость создаёт встречные ветры для канадского доллара, особенно на фоне перетока инвестиций в американские инициативы в сфере ИИ. Мы ожидаем, что подразумеваемая волатильность по опционам USD/CAD останется повышенной, отражая нерешительность рынка. Стратегия, выигрывающая от сильного движения цены независимо от направления, может быть удачно позиционирована на ближайшие недели.
Долгосрочный дезинфляционный эффект от ИИ для нас по-прежнему остаётся открытым вопросом. В краткосрочной перспективе мы фактически наблюдали рост цен на связанные технологические компоненты, что усложняет инфляционный прогноз. Пока этот фактор скорее добавляет рынку неопределённости, чем даёт чёткий торговый сигнал.
На фоне этой неопределённости важно сохранять осторожность, поскольку ситуация может быстро измениться. Мы помним, как рынки оказались застигнуты врасплох резким разворотом Банка в конце 2025 года, когда экономика ослабла сильнее ожиданий. Поэтому мы готовы действовать быстро, если новые данные вынудят Банк сместиться в любую сторону.
