Золотовалютные резервы Банка России сократились до $729,3 млрд по сравнению с $749,7 млрд в предыдущем отчетном периоде. Снижение отражает уменьшение объема иностранных активов, находящихся на балансе Банка России.
Последняя оценка указывает на сокращение на $20,4 млрд за период. Данные дают представление о резервной позиции России и охватывают ресурсы, которые обычно используются для поддержки денежно-кредитной и финансовой стабильности.
Интервенции ЦБ и давление на валюту
Мы рассматриваем недавнее снижение резервов на $20,4 млрд как явный сигнал того, что центральный банк защищает рубль. Такой масштаб интервенций указывает на существенное нарастание давления на национальную валюту. Это означает, что стоимость поддержания стабильности растет, создавая возможности для трейдеров, ориентированных на изменение тренда.
На фоне сохраняющихся высоких военных расходов, расширяющих дефицит бюджета, мы считаем, что путь наименьшего сопротивления для рубля — вниз. Пара USD/RUB уже тестирует уровень 105, а отток резервов делает длительную защиту менее вероятной. В связи с этим мы рассматриваем покупку колл-опционов на USD/RUB с ориентацией на страйки выше 110 в ближайший квартал.
Рыночная волатильность и перспективы денежно-кредитной политики
Действия центрального банка усиливают неопределенность, что является благоприятной средой для роста волатильности. Подразумеваемая волатильность по опционам на рубль за прошедший квартал уже выросла до 22%, и мы ожидаем продолжения этой тенденции по мере расходования резервов. Исторически аналогичные периоды сокращения резервов, например в конце 2014 года, приводили к резким и непредсказуемым колебаниям курса.
Чтобы замедлить ослабление валюты и сдержать устойчивую инфляцию, которая сейчас составляет 8,1%, более вероятным становится очередное повышение процентной ставки. В прошлом месяце центральный банк уже повысил ключевую ставку до 16,5%, продемонстрировав готовность действовать жестко. Мы учитываем это в позиционировании, рассматривая производные инструменты, которые могут принести прибыль в случае дальнейшего роста краткосрочных ставок в ближайшие недели.
