Народный банк Китая установил в понедельник центральный паритет USD/CNY на уровне 6,7795 на следующую торговую сессию против 6,7787 в пятницу, тогда как оценка Reuters указывала на 6,7086. Мандат НБК в области денежно-кредитной политики — обеспечение ценовой стабильности, включая стабильность обменного курса, при одновременной поддержке экономического роста наряду с финансовыми реформами, направленными на открытие и развитие финансовых рынков Китая.
Центробанк находится в государственной собственности КНР и не считается автономным; ключевое влияние на управление и стратегический курс оказывает секретарь парткома КПК, назначаемый председателем Госсовета, — эту должность, как и пост управляющего, занимает Пань Гуншэн. НБК использует широкий набор инструментов, включая семидневную ставку обратного РЕПО, механизм среднесрочного кредитования (MLF), валютные интервенции и норму обязательных резервов (RRR), тогда как ставка Loan Prime Rate (LPR) служит базовой ставкой, влияющей на стоимость заимствований, ипотеку, ставки по сбережениям и курс юаня. В Китае действует 19 частных банков; крупнейшие из них — WeBank и MYbank, а в 2014 году страна открыла возможность создания отечественных банков, полностью капитализированных частными средствами.
Валютная политика НБК и последствия для рынка
Мы внимательно следим за Народным банком Китая после того, как он установил центральный паритет USD/CNY на уровне 6,7795, что существенно слабее оценки Reuters в 6,7086. Такое смещение вверх указывает на то, что центробанк активно направляет юань к ослаблению, чтобы поддержать внутреннюю экономику. Для участников рынка деривативов этот сигнал означает, что в ближайшие недели следует готовиться к повышенной валютной волатильности.
Эта стратегия соответствует историческим тенденциям, когда Китай использует более слабую валюту для улучшения торгового баланса, при том что экспорт недавно вырос на 8,7% г/г. На фоне сохраняющейся слабости внутреннего потребительского спроса Пекин с высокой вероятностью продолжит опираться на внешний спрос для достижения экономических целей. Мы считаем, что покупка колл-опционов на USD/CNY — взвешенный способ воспользоваться этим обусловленным политикой восходящим импульсом.
Мониторинг решений по ставкам и трендов ликвидности
Также необходимо внимательно следить за предстоящими решениями по ставке Loan Prime Rate (LPR) и механизму Medium-term Lending Facility (MLF). Любые неожиданные снижения этих ключевых ставок, естественно, окажут дополнительное понижательное давление на юань. Трейдерам следует рассмотреть использование процентных свопов для хеджирования потенциальных шагов НБК по смягчению денежно-кредитной политики.
Кроме того, кредитная активность цифровых частных кредиторов, таких как WeBank и MYbank, всё сильнее влияет на краткосрочную ликвидность. Хотя они остаются небольшой частью банковского сектора, доминируемого государственными игроками, их модели кредитования воздействуют на более широкие ставки межбанковского рынка. Мы рекомендуем использовать краткосрочные инструменты денежного рынка и производные для работы в условиях меняющейся ликвидности.
