Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) в Испании в августе вырос на 0,6% м/м, не дотянув до рыночного прогноза в 0,8%. Показатель указывает на более мягкие месячные темпы роста цен, чем ожидали аналитики.
Данные свидетельствуют о том, что инфляционное давление в Испании в течение месяца было слабее в помесячном выражении. Поскольку гармонизированный показатель оказался на 0,2 п. п. ниже консенсуса, внимание будет приковано к тому, отражает ли это отклонение временные факторы или более широкое охлаждение ценовой динамики.
Последствия для денежно-кредитной политики и процентных ставок
Мы видим четкий сигнал в том, что последний показатель испанского HICP по итогам августа составил 0,6% м/м, что ниже ожидаемых 0,8%. Эта тенденция к замедлению предполагает, что более широкое инфляционное давление в еврозоне ослабевает быстрее, чем прогнозировали многие участники рынка. В результате мы ожидаем, что Европейский центральный банк столкнется с более сильным давлением в пользу снижения ставок на ближайшем заседании по ДКП в сентябре.
Стратегии торговли деривативами на фоне мягкой инфляции
В ближайшие недели мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов занять позицию на снижение доходностей суверенных облигаций по всей Европе. Покупка фьючерсов на испанские гособлигации и Euro-Bund выглядит сильной идеей по мере падения доходностей на ожиданиях более «голубиной» политики. Исторически аналогичные «промахи» по инфляции в Испании приводили к снижению доходности 10-летних бумаг более чем на 15 б.п. в течение нескольких дней.
Также советуем внимательно присмотреться к валютным опционам для игры на снижении евро к доллару США. По мере замедления инфляции в еврозоне дифференциал процентных ставок, вероятно, будет смещаться, усиливая давление на единую валюту. Покупка put-опционов на EUR/USD с экспирацией в середине сентября может помочь извлечь выгоду из этого нисходящего импульса.
Трейдерам в сегменте фондовых деривативов стоит рассмотреть длинные позиции во фьючерсах на испанский индекс IBEX 35 или Euro Stoxx 50. Более низкая инфляция и более дешевые заимствования обычно провоцируют «ралли облегчения» на европейском рынке акций, особенно в чувствительных к ставкам секторах, таких как недвижимость и коммунальные услуги. В прошлые периоды смягчения ДКП эти индексы исторически прибавляли 3–5% в течение нескольких недель после слабого инфляционного релиза.
Наконец, мы предлагаем нацелиться на фьючерсы на трехмесячный Euribor, чтобы отыграть сдвиг процентных ожиданий. По мере того как рынок закладывает более высокую вероятность сентябрьского снижения ставки, котировки этих контрактов, вероятно, будут расти. Длинная позиция в декабрьских контрактах Euribor 2026 года дает высоколиквидный способ торговать этот тренд в ближайшие недели.
