Brent вновь торгуется вблизи $80, а WTI — около $77 после того, как нефть отдала почти всю «военную» премию за риск, накопленную за без малого четыре месяца с начала боевых действий 28 февраля. Ранее котировки выросли более чем на 45%, а партии датированного Brent на пике превышали $120, однако затем цены откатились: рынок воспринял американо-иранский меморандум о взаимопонимании (MoU) как сигнал «всё чисто». Brent теряет около 8% за неделю и держится в нижней части диапазона $80, тогда как американские акции обновили исторический максимум. Ормузский пролив, через который проходит около пятой части мировых поставок нефти, описывается как вновь открытый, однако сервисы, отслеживающие танкеры, по‑прежнему считают центральный фарватер закрытым: по оценкам, предстоит обезвредить около 80 мин; судоходство идет по северным и южным обходным маршрутам, при этом Центральное командование США (CENTCOM) корректирует портовые ограничения и предупреждения.
MoU — двусторонний документ из 14 пунктов, подписанный в Версале и в Тегеране, хотя среди ключевых очагов конфликта — Ливан, где Израиль ведет боевые действия против «Хезболлы». Технические переговоры, намеченные в Швейцарии, не начались после того, как Иран не направил свою делегацию; 60‑дневный график MoU накладывается на фон, при котором перемирие в Ливане с апреля как минимум пять раз заключалось, нарушалось и возобновлялось. Ранее в апреле нефть подешевела примерно на 16% за одну сессию на фоне объявления о прекращении огня, но затем удары возобновились; к началу мая Brent за день прибавлял 6% и поднимался выше $110, WTI проходил отметку $100, а индекс Dow падал более чем на 500 пунктов. Власти Бейрута сообщили о 47 погибших после того, что было названо вторым по смертоносности днем Израиля в Ливане, тогда как о другой волне ударов в апреле сообщалось, что она унесла более 350 жизней.
Волатильность, самоуспокоенность рынка и реальность предложения
Мы видим, что рынок распродал «военную» премию, и фьючерсы на Brent торгуются около $80. Индекс волатильности нефти CBOE (OVX) обвалился до пятимесячного минимума вблизи 28, то есть опционы стоят дешево. Это указывает на чрезмерную уверенность трейдеров в новой сделке США и Ирана.
Фактическая картина «на воде» не соответствует этой спокойной тональности. Данные морской разведки на сегодняшнее утро показывают: транзит танкеров через Ормузский пролив по‑прежнему на 30% ниже среднего доконфликтного уровня. Это не нормализованный маршрут поставок; это ограниченный канал, управляемый КСИР, который в любой момент может «перекрыть кран».
Эта самоуспокоенность напоминает начало апреля, когда аналогичное объявление о перемирии вызвало обвал цен на 16%, после чего последовал резкий разворот. Последний отчет EIA показал неожиданное сокращение запасов нефти на 4,2 млн баррелей, что означает: базовый баланс и без того напряжен. Любой сбой поставок сейчас будет иметь усиленный эффект для котировок.
Устойчивые риски конфликта и стратегия
Ключевая проблема в том, что соглашение подписали две стороны в войне, в которой фактически участвуют три. Сегодня, 20 июня, в цитатах израильских официальных лиц прозвучало, что военная позиция Израиля в Ливане не изменилась, что прямо противоречит духу соглашения. Это явный сигнал: риск возобновления конфликта остается крайне высоким.
С учетом этого мы считаем, что распродавать остаток военного риска при $80 — ошибка. Покупка дешевых колл-опционов вне денег со сроком экспирации в августе выглядит привлекательным способом позиционироваться на быстрый откат цен вверх. История показывает, что геополитические всплески — как, например, удары дронами по объектам в Саудовской Аравии в 2019 году — способны разогнать цены более чем на 15% за один день.
Триггеры для движения в сторону $90 или даже $100 по Brent очевидны и многочисленны. Любое столкновение в проливе, срыв хрупкого ливанского перемирия или затягивание Ираном ядерных переговоров заставят рынок немедленно переоценить эти риски. Этим периодом низкой волатильности следует пользоваться для наращивания длинной экспозиции, а не присоединяться к толпе, предполагающей, что мир гарантирован.
