Новозеландский доллар подходит к решению Резервного банка Новой Зеландии (RBNZ) при ограниченной поддержке со стороны недавних рыночных позиций. После слабой активности на прошлой неделе в пятницу был зафиксирован исключительный отток почти на -2,5 (показатель потоков). Это был крупнейший отток с апреля 2018 года. Его связали с тем, что крупная чистая длинная позиция в свопах не была продлена (то есть участники рынка не перенесли сделки на следующий срок), что означает резкое сокращение чистой открытой позиции, даже если это не вызвало немедленной и очевидной реакции на валютном рынке (FX — рынок обмена валют).
Рынок по-прежнему не уверен в дальнейшем курсе денежно-кредитной политики, хотя до конца года в ценах уже заложены ещё три изменения ставки. С начала марта валюта в целом держалась, несмотря на уход инвесторов от риска на глобальных рынках, однако попытки восстановления в конце апреля и в середине мая не получили развития. Если США изменят темп политики по ставкам, валютам G10 с более высокой чувствительностью к риску (higher-beta — валюты, которые обычно сильнее растут в хорошие периоды и сильнее падают при ухудшении настроений) может быть трудно. «Кэрри» по NZD (carry — доход от разницы процентных ставок при удержании валюты) оценивается как значительно слабее исторических уровней, а при сохранении рисков для роста возможна фиксация прибыли и сокращение длинных позиций.
—
Нарастание рисков и изменение настроений инвесторов
Мы считаем, что новозеландский доллар выглядит очень слабым перед решением RBNZ. Масштабный отток на прошлой неделе — крупнейший с апреля 2018 года — был связан с тем, что трейдеры не продлили длинные позиции в свопах (swap — сделка обмена денежными потоками, часто используется для ставок/валютного хеджирования и удержания позиции). Это указывает на заметное сокращение ставок на рост валюты.
Рынок заложил дальнейшее повышение ставки RBNZ в этом году, однако заметна растущая осторожность. Недавние данные показали, что ВВП Новой Зеландии снизился на 0,1% в прошлом квартале, поэтому любые мягкие формулировки со стороны RBNZ могут спровоцировать распродажу существующих длинных позиций по NZD. Риски замедления экономики становятся ключевой темой для инвесторов.
Эту оценку усиливает расхождение в ожиданиях по центробанкам. В Новой Зеландии инфляция CPI (индекс потребительских цен) замедляется: последнее значение — 2,9%. В США базовый PCE (Core PCE — предпочтительный для ФРС показатель инфляции потребительских расходов без волатильных компонентов, таких как еда и энергия) остаётся устойчиво высоким на уровне 3,2%, что сохраняет давление на Федеральную резервную систему (ФРС). Расширение этого «разрыва» в политике делает доллар США более привлекательным по сравнению с «киви» (разговорное название NZD).
