Заказы промышленных предприятий Германии в мае выросли на 1,9%, превысив консенсус-прогноз 1,2%, свидетельствуют опубликованные в понедельник данные Федерального статистического ведомства. Это произошло после апрельского падения на 3,2%: показатель был пересмотрен в сторону повышения по сравнению с ранее сообщавшимся снижением на 3,8%.
В годовом выражении заказы увеличились на 6,2% после 2,1%, при этом предыдущее значение также было пересмотрено вверх — с 1,6%. На валютном рынке евро продемонстрировал умеренную волатильность вокруг публикации, а пара EUR/USD в последний раз снижалась на 0,1% — примерно до 1,1425 — на фоне укрепления доллара США.
—
Устойчивость еврозоны и перспективы политики ЕЦБ
С учётом сильных майских данных по заказам в промышленности Германии мы рассматриваем это как признак того, что «двигатель» экономики еврозоны держится лучше, чем предполагалось ранее. Отскок ставит под сомнение нарратив о существенном замедлении и указывает на базовую устойчивость. Соответственно, недавнюю слабость евро стоит рассматривать как потенциальную возможность для покупки.
Этот позитивный сигнал даёт Европейскому центральному банку больше оснований сохранять жёсткий тон. На фоне того, что последние данные по базовой инфляции в еврозоне на конец июня удержались на уровне 2,4%, ЕЦБ, вероятно, не будет в ближайшее время сигнализировать о снижении ставок. Мы ожидаем, что фьючерсам на процентные ставки придётся «вычистить» любые голубиные ожидания на ближайшие месяцы, что должно поддержать евро.
—
Рыночное позиционирование и стратегические соображения
Низкую рыночную волатильность мы рассматриваем как возможность занять позицию под потенциальное ралли в EUR/USD. Индекс VSTOXX — индикатор волатильности европейских акций — недавно опускался к уровням около 14, что делает опционы относительно недорогими. Покупка вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на EUR/USD со сроком экспирации в сентябре — это недорогой способ получить экспозицию на рост.
Эту точку зрения дополнительно поддерживают данные прошлой недели по индексу экономических настроений ZEW в Германии, который также превысил ожидания, указывая на усиление оптимизма инвесторов. С учётом этого мы видим смысл в построении «бычьих» колл-спредов по EUR/USD — например, покупка страйка 1,15 и продажа страйка 1,17 — чтобы нацелиться на умеренное движение вверх при заранее определённом риске.
При этом необходимо учитывать, что макроданные США могут поддержать укрепление доллара и ограничить немедленный рост евро. Для участников с уже открытыми короткими позициями по евро сейчас подходящий момент для покупки защитных колл-опционов, чтобы хеджировать риск резкого разворота. Это напоминает картину 2023 года, когда сильная европейская статистика приводила скорее к «рваной» двусторонней динамике цен, чем к прямолинейному тренду.
