Brown Brothers Harriman считает, что опубликованный в четверг протокол Европейского центрального банка (ЕЦБ) по итогам решения от 30 апреля должен прояснить, насколько руководство ЕЦБ по‑прежнему настроено на ужесточение политики (то есть на повышение ставок и более жёсткие финансовые условия). На том заседании ЕЦБ оставил ставку без изменений на уровне 2,00% восьмой раз подряд, при этом рыночные котировки по‑прежнему указывают на 86% вероятность шага на 25 б.п. (базисных пунктов — 0,25 процентного пункта), что подняло бы ставку до 2,25% на заседании 11 июня.
Банк оценивает перспективы политики на фоне слабого роста и высокой инфляции — такая комбинация обычно давит на евро, даже если более высокие ставки могут сдерживать дальнейшее падение. Также в BBH допускают, что EUR/USD может постепенно сместиться к 1,1400, поскольку перспективы роста экономики США остаются лучше, чем в еврозоне. Издатель отметил, что материал был подготовлен с использованием инструмента на базе ИИ и проверен редактором, а команда FXStreet Insights отбирает отдельные комментарии внешних экспертов наряду с внутренним и внешним анализом.
Перспективы повышения ставки в еврозоне и экономический фон
В преддверии следующего решения Европейского центрального банка 8 июня рынки, по нашим оценкам, закладывают низкую вероятность нового повышения ставки с текущего уровня 3,75%. Свежие слабые данные по росту в еврозоне делают очередной шаг вверх по ставке сомнительным. Эта неопределённость усиливает напряжённость на валютном рынке.
Еврозона сталкивается с устойчиво высокой инфляцией — в последний раз она оценивалась в 2,8% за апрель 2026 года, тогда как рост ВВП (валового внутреннего продукта — общей стоимости произведённых товаров и услуг) в первом квартале составил лишь 0,1%. Продолжение повышения ставок при столь низком росте не является позитивным сигналом для евро. Мы считаем, что любое дальнейшее ужесточение будет нужно прежде всего для защиты от инфляции, а не для поддержки экономического роста.
Расхождение темпов роста и последствия для торговли EUR/USD
Это контрастирует с США, где экономика проявила большую устойчивость: рост в первом квартале составил 1,8% в пересчёте на год (annualized — показатель, приведённый к годовому темпу), несмотря на собственные проблемы с инфляцией. Такое расхождение в динамике роста поддерживает более сильный доллар США относительно евро. Мы видим возможность постепенного снижения EUR/USD к уровню поддержки 1,0400 в ближайшие недели (уровень поддержки — ценовая зона, где падение курса часто замедляется из‑за спроса).
Для участников рынка деривативов (производные инструменты — контракты, цена которых зависит от базового актива, например валютной пары) этот сценарий предполагает работу на ослабление евро к доллару. Мы видим смысл в покупке put‑опционов на EUR/USD (пут‑опцион — право продать по заранее оговорённому курсу), особенно со сроком до конца июня или июля, чтобы заработать на ожидаемом движении. Неопределённость вокруг июньского заседания ЕЦБ также повысила implied volatility (ожидаемая рынком волатильность — предполагаемая величина будущих колебаний, которая «вшита» в цены опционов), поэтому использование put‑спредов (спред — комбинация из двух опционов; put spread обычно снижает стоимость стратегии, но ограничивает прибыль) может быть более дешёвым способом выразить негативный взгляд и заранее ограничить риск.
