Сальдо торгового баланса Японии в формате платежного баланса (BOP) в мае резко сузилось, снизившись до профицита в ¥6,9 млрд по сравнению с ¥395,7 млрд месяцем ранее. Это изменение указывает на почти нулевую внешнеторговую позицию по товарам за рассматриваемый период.
В терминах BOP майское значение оставляет баланс лишь незначительно выше нуля после более крупного профицита в апреле. Данные подчеркивают заметное сжатие профицита месяц к месяцу: показатель снизился на ¥388,8 млрд.
Последствия для USD/JPY и японской иены
Учитывая резкое падение торгового профицита Японии почти до нуля в мае 2026 года, мы рассматриваем это как явный сигнал базовой слабости японской иены. Сокращение профицита уменьшает приток иностранной валюты, возникающий при покупке японских товаров, что оказывает понижательное давление на JPY. Мы ожидаем, что валютная пара USD/JPY в ближайшие недели продолжит восходящий тренд.
Это драматическое снижение неудивительно, если учитывать недавние внешние факторы. Данные Министерства финансов Японии показывают, что стоимость импорта энергоносителей во втором квартале выросла на 14% г/г, тогда как недавние данные индекса менеджеров по закупкам (PMI) в Китае — ключевом экспортном рынке — снизились до 49,8, что указывает на спад. Сочетание дорогого импорта и замедления внешнего спроса предполагает, что слабая динамика торгового баланса сохранится.
В этой связи мы рассматриваем покупку колл-опционов на USD/JPY со страйками, ориентированными на уровень 162,50, с экспирацией в конце июля и в августе. Исторически периоды быстрого ухудшения торгового баланса, как в конце 2022 года, предшествовали заметному ослаблению иены до каких-либо официальных интервенций. Продолжение мягкой политики Банка Японии, подтвержденное на июньском заседании, дополнительно поддерживает этот взгляд.
Фондовые деривативы и прогноз по волатильности
Для фондовых деривативов это формирует неоднозначную картину для Nikkei 225. С одной стороны, более слабая иена повышает прибыль крупных японских экспортеров при репатриации выручки, с другой — причина слабых торговых данных (замедление глобального спроса) является фундаментальным негативом для их бизнеса. Поэтому мы видим возможность в покупке волатильности Nikkei, поскольку индекс волатильности Nikkei в настоящее время находится на относительно низком уровне 18,5.
С учетом этого конфликта между поддерживающим валютным фактором и слабым глобальным спросом мы рассматриваем стратегии «длинный стрэддл» на ETF с высокой долей экспортеров. Такая позиция приносит прибыль при сильном движении в любую сторону и позволяет извлечь выгоду из роста неопределенности. Мы считаем, что рынок сейчас недооценивает риск либо резкого ралли, обусловленного валютным фактором, либо снижения на фоне ухудшения глобального спроса.
