Резервный банк Австралии (RBA) в прошлом месяце повысил ключевую ставку (cash rate) на 25 б.п., до 4,35%, решением 8–1, полностью сведя на нет смягчение предыдущего года, поскольку продолжил борьбу с устойчиво высокой инфляцией. Более свежие данные указывают на более слабый рост ВВП Австралии, замедление общей инфляции и охлаждение рынка труда, тогда как базовая инфляция остается повышенной. Рост заработных плат был охарактеризован как стагнирующий.
На этом фоне прогнозы предполагают сохранение ставки на уровне 4,35% на заседании RBA 16 июня, при этом риторика, вероятно, останется с «уклоном к ужесточению», пока регулятор оценивает динамику инфляции и более широкий набор условий. Ожидается, что ставка останется на уровне 4,35% как минимум до 1 кв. 2027 года. Прогнозируется, что внутренний спрос продолжит сдерживать рост, даже несмотря на некоторую поддержку со стороны внешнего спроса на сырьевые товары, а экономика, как ожидается, замедлится дальше по мере того, как эффект ограничительной денежно‑кредитной политики будет передаваться домохозяйствам и бизнесу.
Последствия для процентной политики, валюты и рынка фиксированного дохода
Мы ожидаем, что Резервный банк Австралии сохранит ставку на уровне 4,35% в обозримой перспективе. Это предполагает возможности для стратегий продажи волатильности на фьючерсах на краткосрочные процентные ставки в преддверии заседания 16 июня. При низкой волатильности премии по опционам, вероятно, будут «сгорать» (time decay), что выгодно продавцам.
Экономика явно замедляется: последние данные показали квартальный рост ВВП всего на 0,1%, подтверждая эффективность ограничительной политики. Однако при том, что последние квартальные данные по инфляции остаются повышенными — 3,6%, существенно выше целевого ориентира RBA, — регулятор будет осторожен в сигналах о снижении ставки. Такая затяжная пауза должна удерживать краткосрочные ставки вблизи текущих уровней.
Эта макросреда остается встречным ветром для австралийского доллара. Ситуация, при которой один центробанк находится в режиме ожидания, тогда как другие могут еще рассматривать дальнейшие шаги, выглядит неблагоприятной для валюты. Мы считаем, что покупка пут-опционов на AUD/USD — разумный способ позиционирования на потенциальное снижение в ближайшие недели.
Если смотреть дальше, ожидаемое замедление указывает на будущие снижения ставки, но, вероятно, не ранее 2027 года. Это напоминает период 2016–2018 годов, когда RBA удерживал ставку на уровне 1,50% в течение двух лет, оценивая состояние экономики. Соответственно, можно рассмотреть сделки, выигрывающие от более крутой кривой доходности, с акцентом на фьючерсы на более длинные сроки обращения облигаций.
Акции и стратегии управления рисками
Для рынка акций сценарий «высокие ставки надолго» продолжит давить на прибыль компаний и оценки. Несмотря на то что уровень безработицы поднялся до 4,1%, он по‑прежнему достаточно низок, чтобы сохранять рост зарплат в числе факторов беспокойства для RBA. Мы рассматриваем текущую ситуацию как подходящую для защитных стратегий по ASX 200, например, покупки пут-опционов на индекс.
