Резервный банк Австралии заявил, что ожидает быть лучше подготовленным к будущему кризису после обзора альтернативных инструментов денежно-кредитной политики, сообщает Bloomberg. Регулятор вновь подчеркнул, что целевой уровень денежной ставки (cash rate) остаётся его основным и предпочтительным инструментом, тогда как другие меры могут применяться лишь в чрезвычайных обстоятельствах.
В RBA отметили, что такие инструменты способны обеспечить дополнительную поддержку, однако они более сложны и несут повышенные риски. Также банк допустил возможность более раннего реагирования на дезинфляционные шоки — посредством упреждающего снижения целевого уровня cash rate. По словам регулятора, ключевая поддержка в период пандемии обеспечивалась снижением ставки cash rate до исторических минимумов и её удержанием на этом уровне, тогда как дополнительные меры, вероятно, дают лишь ограниченный эффект, помимо смягчения сильных рыночных напряжений. На момент подготовки материала AUD/USD снижалась на 0,12%, до примерно 0,6886, после уточнения, что упомянутая коррекция относится к этой паре, а не к GBP/USD.
Позиция RBA и последствия для рынка
Мы видим, что центральный банк подтверждает: cash rate — главный инструмент, что упрощает фокус. Регулятор сигнализирует, что в следующем цикле ухудшения конъюнктуры, вероятно, будет снижать ставки раньше и более решительно. Это указывает на «голубиную» реакционную функцию в ответ на потенциально слабые макроэкономические новости.
При текущем уровне cash rate на отметке 4,10% это заявление особенно актуально на фоне продолжающегося замедления инфляции. Последние квартальные данные по CPI показали 3,0% — ровно на верхней границе целевого диапазона RBA, тогда как уровень безработицы немного вырос — до 4,3%. В таких условиях сроки возможного разворота политики становятся крайне чувствительными к новым данным.
Торговые стратегии и исторический контекст
Для участников рынка процентных ставок это усиливает склонность занимать позиции в пользу снижения ставок при любых признаках дальнейшего ослабления экономики. Мы считаем, что опционы, приносящие выплату, если RBA начнёт снижать ставку раньше, чем ожидает рынок, выглядят всё более привлекательно. Это особенно актуально с учётом того, что банк дал понять: с меньшей вероятностью будет опираться на другие, более сложные инструменты.
Явный приоритет снижения ставок подразумевает, что австралийский доллар в дальнейшем может стать более чувствительным к негативным сюрпризам по росту. При текущих торгах AUD/USD в районе 0,6750 стоит рассмотреть покупку пут-опционов для хеджирования риска резкого снижения в случае разочаровывающих внутренних данных. При дезинфляционном шоке «путь наименьшего сопротивления» для валюты, вероятно, остаётся вниз.
Исторически RBA не избегал агрессивных действий: например, во время финансового кризиса 2008 года регулятор снизил cash rate на 425 базисных пунктов чуть более чем за шесть месяцев. Этот опыт подкрепляет недавние заявления о готовности действовать решительно. Поэтому мы ожидаем, что волатильность фьючерсов на краткосрочные процентные ставки может увеличиваться вокруг ключевых макропубликаций.
