Апрельские данные US Treasury International Capital (TIC) показали, что чистые покупки иностранцами долгосрочных американских ценных бумаг выросли до $206 млрд — максимального месячного значения с ноября 2025 года — с $96 млрд в марте. За 12 месяцев по апрель объём зарубежных покупок достиг рекордных $1 825 млрд, более чем компенсировав накопленный дефицит торгового баланса США в размере -$719 млрд за тот же период, что указывает на устойчивый базовый спрос на долларовые активы.
Эти данные дополняются благоприятным фоном по ставкам. Спреды доходностей двухлетних бумаг США и стран «большой шестёрки» (G6) рассматриваются как соответствующие торговле индекса доллара (DXY) ближе к отметке 102,00, а относительное превосходство экономики США связывают с разницей ставок, которая поддерживает доллар и оставляет потенциал роста от текущих уровней.
Устойчивый внешний спрос и рост дифференциалов доходности
Мы ожидаем, что доллар сохранит силу в ближайшие недели. Эту точку зрения поддерживает тот факт, что иностранные инвесторы приобретают рекордный объём долгосрочных американских активов, формируя глубокий и стабильный спрос на валюту. Такая фундаментальная поддержка предполагает, что индекс доллара (DXY) может подняться выше текущих уровней.
Разница процентных ставок между США и другими крупнейшими экономиками является веским аргументом в пользу удержания долларов. По состоянию на сегодня доходность 2-летних казначейских облигаций США составляет около 4,7%, тогда как немецкого аналога — около 2,8%, что формирует преимущество почти в 1,9 п. п. Такой значительный спред доходностей, один из самых широких за последние годы, делает активы, номинированные в долларах США, крайне привлекательными для глобальных инвесторов.
Последняя макростатистика усиливает этот тренд, показывая, что экономика США продолжает опережать конкурентов. Так, свежий отчёт по занятости вне сельского хозяйства (non-farm payrolls) за май 2026 года показал уверенный прирост на 275 000 рабочих мест, что сигнализирует об устойчивости экономики и, вероятно, удержит ФРС от скорого снижения ставок. Это контрастирует с более слабой динамикой в Европе и Японии, где центробанки менее склонны сохранять ставки на высоких уровнях.
Последствия для трейдеров и прогноз по доллару
Для трейдеров это указывает на стратегии, выигрывающие от укрепления доллара. Мы считаем, что покупка колл-опционов на биржевой фонд UUP, отслеживающий DXY, — понятный способ занять позицию на ожидаемом росте при ограниченном риске. В качестве альтернативы продажа пут-опционов по валютным парам вроде EUR/USD может быть эффективной стратегией для получения премии при ставке против существенного ослабления доллара.
Масштаб иностранных инвестиций — ключевой фактор: приток $1,825 трлн за последний год с избытком покрывает дефицит внешней торговли США. Это не временный «горячий» капитал, а долгосрочные структурные вложения в американские облигации и акции, формирующие устойчивую основу стоимости доллара. Последние данные TIC за апрель показали ускорение тенденции: чистые покупки составили внушительные $206 млрд.
Далее мы будем внимательно следить за ближайшими данными по инфляции в США и коммуникациями ФРС. Любые признаки устойчиво высокой инфляции могут ещё сильнее отодвинуть снижение ставок и добавить импульса укреплению доллара. Исторически периоды широких дифференциалов ставок в сочетании с сильными притоками капитала, аналогичные наблюдавшимся в 2022 году, предшествовали заметным ралли доллара.
