Розничные продажи в еврозоне в июне снизились на 0,3% м/м, тогда как ожидался рост на 0,1%. Данные за май были пересмотрены в сторону повышения — до роста на 0,4% с 0,2%, что подчёркивает более резкое ухудшение в последнем месяце. В годовом выражении продажи выросли на 0,7%, что ниже прогноза в 1% и заметно слабее майских 1,9%, которые также были пересмотрены вверх с 1,6%.
Евро практически не отреагировал на публикацию: EUR/USD на момент выхода материала снижалась на 0,1%, до примерно 1,1543. Eurostat публикует ежемесячный ряд, который отслеживает объёмы розничных продаж и даёт оперативное представление о состоянии сектора. Розничная торговля формирует около 5% совокупной добавленной стоимости экономики еврозоны, а данные широко используются как индикатор потребительских расходов.
Тревожные сигналы для экономики и валюты еврозоны
Мы видим явный тревожный сигнал в июньских данных по розничным продажам еврозоны, которые неожиданно снизились на 0,3% м/м вместо прогнозировавшегося роста на 0,1%. Хотя сразу после публикации евро лишь немного ослаб к 1,1543 к доллару США, это разочаровывающее снижение указывает на скрытую слабость потребительских расходов. Мы считаем, что эти данные свидетельствуют о том, что восстановление экономики еврозоны теряет импульс, что, вероятно, ограничит любой краткосрочный потенциал роста единой валюты.
На фоне столь неблагоприятного потребительского фона мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов занимать позиции в расчёте на ослабление евро в ближайшие недели. Покупка краткосрочных пут-опционов на EUR/USD со страйками в районе 1,1400 может быть разумным способом заработать на возможном снижении. Исторически, когда годовые темпы роста розничных продаж замедляются столь резко, как в этом отчёте (с 1,9% до 0,7%), евро, как правило, сталкивается с устойчивым понижательным давлением.
Процентные ставки, деривативы и стратегии хеджирования
Сокращение потребительских расходов также повышает вероятность того, что Европейский центральный банк будет склоняться к дальнейшим снижением процентных ставок позднее в этом году. Мы предлагаем обратить внимание на фьючерсы на Euribor, поскольку ожидания более низких ставок, вероятно, подтолкнут цены этих контрактов вверх в краткосрочной перспективе. Исторически в аналогичные периоды сокращения розничных продаж, например во время спада потребления в конце 2023 года, когда розничные продажи падали более чем на 1% г/г, процентные деривативы резко реагировали на последующие «голубиные» сдвиги в политике центрального банка.
Мы также рекомендуем трейдерам следить за волатильностью евро, поскольку неожиданные экономические сокращения часто провоцируют резкие рыночные движения. Использование медвежьих пут-спредов по EUR/USD может помочь снизить стоимость премии, сохранив при этом позиционирование на постепенное снижение в течение следующего месяца. Захеджировав валютный риск уже сейчас, мы можем лучше защитить портфели от более широкого замедления экономики еврозоны.
