ВВП Австралии в 1К26 вырос на 0,3% кв/кв, замедлившись по сравнению с пересмотренными 0,9% кв/кв в 4К25 (ранее сообщалось 0,8% кв/кв). Замедление было связано с умеренными расходами домохозяйств и госсектора, а также с перебоями, вызванными циклоном, которые затронули добычу и экспортную активность. Инвестиции бизнеса охарактеризованы как сильные, однако этого оказалось недостаточно, чтобы компенсировать более слабые государственные расходы, негативный вклад внешней торговли и эффект погодного шока.
Данные указывают на более слабый импульс в начале года: внутренняя динамика спроса становится более неоднородной, а внешняя конъюнктура — менее благоприятной. Государственные расходы сократились, тогда как погодные ограничения со стороны предложения добавляют риски снижения активности в ближайшей перспективе. Внешняя торговля внесла негативный вклад в рост, хотя ожидается, что сырьевой экспорт окажет некоторую поддержку. При этом ограничительная политика продолжает давить на домохозяйства, из‑за чего внутренний спрос остаётся главным фактором торможения.
Перспективы денежно-кредитной политики и уязвимость австралийского доллара
Поскольку рост ВВП Австралии в первом квартале замедлился до 0,3%, мы рассматриваем это как подтверждение того, что ограничительная политика начинает работать. Ключевая ставка Резервного банка Австралии, которая сейчас находится на уровне 4,35%, теперь, по-видимому, вряд ли будет дополнительно повышена в этом году. Эти слабые данные, обусловленные вялым внутренним спросом, укрепляют наш взгляд: следующий шаг РБА скорее будет снижением, а не повышением ставки.
Мы считаем австралийский доллар особенно уязвимым в ближайшие недели, поскольку дифференциал процентных ставок с США вновь станет ключевым фокусом. Мы рассматриваем возможность наращивания коротких позиций во фьючерсах AUD/USD, ожидая снижения к уровню 0,6400. Исторически резкое замедление внутреннего роста, даже при поддерживающих ценах на сырьё, стабильно оказывало давление на валюту.
Рыночные последствия: долговой рынок и акции
Рынок процентных деривативов должен отразить этот «голубиный» сдвиг. Мы будем искать возможности позиционирования на снижение ставок, наблюдая за фьючерсами на 3-летние гособлигации Австралии, которые крайне чувствительны к ожиданиям по политике РБА. Рынок overnight index swap уже сместился к оценке 40% вероятности снижения ставки к декабрю — существенный рост по сравнению с 15%, заложенными в котировки месяц назад.
Для рынка акций слабый внутренний спрос является серьёзным встречным ветром для компаний потребительского сектора и финансовых бумаг. Мы видим смысл в покупке put-опционов на S&P/ASX 200 (XJO) или в открытии коротких позиций по фьючерсам на индекс SPI 200 для хеджирования потенциального снижения. Последние данные по розничным продажам уже показали падение на 0,4% м/м, и этот отчёт по ВВП указывает на то, что тренд потребительской слабости, вероятно, сохранится.
