Темпы роста денежной массы M4 в Великобритании в апреле ускорились до 4,5% в годовом выражении против 4,3% ранее. Это указывает на умеренное ускорение расширения широкой денежной массы по сравнению с предыдущим месяцем.
Последнее значение сохраняет годовой рост в положительной зоне и отражает небольшое усиление динамики роста денежного агрегата. Дополнительной детализации к опубликованному заголовочному показателю представлено не было.
Денежная экспансия и последствия для инфляции
Мы отмечаем повышение темпов роста M4 в Великобритании до 4,5% г/г, что предполагает усиление базового инфляционного давления в экономике. Продолжающееся расширение широкой денежной массы ставит под сомнение тезис о том, что инфляция без труда вернётся к целевому уровню Банка Англии в 2%. Исторически подобное увеличение ликвидности нередко предшествовало периодам ускорения потребительских цен — такой паттерн наблюдался в 2021 году.
Эти данные заставляют пересмотреть траекторию политики Банка Англии, повышая вероятность более «ястребиного» подхода в ближайшие месяцы. Мы считаем, что рынок продолжит закладывать в цены отказ от потенциальных снижений ставки в 2026 году — это уже отражено в фьючерсах SONIA, которые теперь подразумевают снижение менее чем на 25 б.п. к концу года. По состоянию на утро доходность 2-летних британских гособлигаций (gilts) уже отреагировала ростом до 4,68% — максимума более чем за месяц.
Рыночный прогноз для GBP, долгового рынка и акций
На этом фоне мы ожидаем укрепления британского фунта по отношению к валютам стран, чьи центральные банки готовятся смягчать политику, например, к евро. Трейдерам стоит рассмотреть позиции на более сильный GBP, в том числе через колл-опционы на GBP/EUR для ограничения риска. Последние данные валютного рынка показывают сокращение коротких позиций против фунта, что указывает на начавшийся разворот более широкого рыночного настроения.
Для участников рынка облигаций это означает дальнейшее давление вверх на доходности британских госбумаг, особенно на коротком конце кривой. Мы ожидаем, что доходность 2-летних gilts в ближайшие недели протестирует уровень 4,75%, особенно если предстоящие данные по зарплатам или инфляции в секторе услуг останутся высокими. В качестве идеи — шорт по фьючерсам на краткосрочные gilts или использование процентных свопов для позиционирования под сценарий «higher for longer».
Для британских акций картина смешанная: более высокие издержки заимствования выступают встречным ветром для бумаг, чувствительных к росту. Мы бы сохраняли осторожность в процентно-чувствительных секторах, таких как недвижимость и коммунальные услуги, где долговая нагрузка высока. В то же время акции британских банков могут выглядеть лучше рынка, поскольку они, как правило, выигрывают от роста чистой процентной маржи в среде повышающихся ставок.
