Индии удалось ограничить немедленное влияние роста мировых цен на нефть на потребительскую инфляцию (CPI — индекс потребительских цен) за счёт ограничения переноса подорожания на розничные цены топлива до середины мая. Цены на бензин и дизель повышали четыре раза за последние 10 дней, однако бензин подорожал примерно на 8%. Это означает, что ближайшее влияние на потребительскую инфляцию оценивается примерно в 20 базисных пунктов (б.п. — 0,01 процентного пункта), и эффект от цен на АЗС пока остаётся относительно ограниченным.
Однако давление на уровне оптовых цен ускоряется. Инфляция по WPI (индекс оптовых цен — отражает изменение цен производителей и оптовых поставщиков) в апреле 2026 года более чем удвоилась — до 8,3% год к году против 3,9% в марте. Главные причины — скачок цен на топливо и металлы примерно на 25%. Продовольственная инфляция тоже усиливается: мировые цены на рис растут, а рост цен на пищевые масла остаётся высоким. Если нефть останется дорогой, эти «верхние» издержки (затраты производителей и поставщиков) всё чаще будут переходить в CPI, повышая риски для прогноза инфляции на 2026 год на уровне 4,4%. Дополнительный риск — ограничения в поставках энергии, особенно угля.
Разрыв между сигналами CPI и WPI указывает на вероятный перенос инфляции
По данным инфляции в Индии формируется заметный разрыв. При том что потребительская инфляция (CPI) выглядит низкой, оптовые цены (WPI) ускорились до 8,3% из‑за подорожания нефти и металлов. Такой разрыв не может сохраняться долго: вероятно, давление вскоре перейдёт в потребительские цены по мере ослабления топливных субсидий (господдержки, сдерживающей розничные цены).
Рыночные последствия: ставки, валюта, акции и сырьё
Это указывает на более резкую траекторию процентных ставок, чем сейчас закладывает рынок. Можно рассматривать стратегии на более жёсткий курс Резервного банка Индии, например сделки «платить фиксированную ставку» по 1‑летним OIS (Overnight Indexed Swap — процентный своп, привязанный к однодневной ставке). Ставка по OIS уже выросла на 15 б.п. в этом месяце — до 6,65%, и потенциал дальнейшего роста сохраняется по мере проявления инфляции в полной мере.
Для валютного рынка это, вероятно, означает рост волатильности (амплитуды колебаний) в паре USD/INR. Исторически в периоды неожиданных всплесков инфляции рупия слабела, даже если повышались ставки. На ожидании сильных движений можно использовать покупку «стрэддла» (опционная стратегия: покупка колл и пут с одинаковым страйком) «у денег» (at-the-money — цена исполнения близка к текущему курсу) на USD/INR: стратегия выигрывает при большом движении курса в любую сторону.
В акциях рост стоимости сырья и повышение ставок будут сжимать маржу (прибыльность) компаний. Поэтому более осторожная позиция выглядит оправданной. Можно рассматривать покупку пут‑опционов (право продать актив по фиксированной цене) на индекс Nifty 50, уделяя внимание секторам авто и потребительских товаров, которые наиболее чувствительны к ценам на сырьё и стоимости кредитов.
