Дефицит текущего счёта Мексики в первом квартале составил $15 878 млн, тогда как в предыдущем квартале был профицит $7 702 млн. Это означает ухудшение показателя на $23 580 млн квартал к кварталу и переход внешнего баланса из «плюса» в «минус».
Показатель отражает резкое ухудшение чистых операций Мексики с остальным миром за период. Сравнение идёт напрямую с предыдущим кварталом и показывает разворот общей внешней позиции страны.
Риски резкого ослабления песо и реакция валютного рынка
Такой разворот от профицита к существенному дефициту — тревожный сигнал для мексиканского песо. Это фундаментальное изменение, которое, на наш взгляд, будет давить на MXN и вести к росту курса доллара США к песо в ближайшие недели. Рынок вынужден пересматривать устойчивость так называемого «суперпесо» (устойчиво сильного песо).
Подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда колебаний, заложенная в цены) по месячным опционам на USD/MXN уже выросла более чем на 15% — до 14,2% после публикации, поэтому вероятны более широкие диапазоны торгов. Это делает покупку опционов (контрактов, дающих право купить или продать валюту по заранее заданной цене) — например, «стрэддлов» (покупка одновременно колл и пут, ставка на сильное движение в любую сторону) — более дорогой, но потенциально необходимой для работы с ожидаемыми колебаниями. Курс USD/MXN уже поднялся примерно с 17,50 и протестировал уровень 17,85.
Сворачивание carry trade и более широкие последствия для валюты
Мы рассматриваем покупку колл-опционов на USD/MXN «вне денег» (страйк заметно выше текущего курса, опцион приносит прибыль только при сильном росте USD/MXN), с целевыми страйками выше 18,50 и сроком исполнения в июле 2026 года. Это стратегия с ограниченным риском (потери ограничены уплаченной премией), позволяющая заработать на возможной резкой девальвации песо. Стоимость таких опционов растёт, однако потенциальный выигрыш при развороте тренда может быть значительным.
Силу песо поддерживал carry trade — стратегия, при которой инвесторы занимают в валюте с низкими ставками и покупают активы в валюте с высокими ставками ради разницы в доходности. Ставка Banxico удерживается на уровне 10,5%, тогда как ставка ФРС — 4,75%. Дефицит текущего счёта такого масштаба может напугать иностранных инвесторов и заставить их закрывать carry trade: продавать песо, несмотря на высокую процентную ставку. Исторически столь быстрое ухудшение текущего счёта приводило к периодам устойчивой слабости песо.
Особенно настораживает, что дефицит возник, несмотря на то, что нефть West Texas Intermediate (эталонная марка нефти США, один из ключевых ориентиров цен) удерживается около $85 за баррель. Данные указывают, что проблема связана с резким ростом импорта и выплат доходов за рубеж (например, процентов и дивидендов), а не только с изменением цен на сырьё. Поэтому мы сокращаем долю стратегий, которые рассчитывают на стабильный или укрепляющийся песо во втором квартале.
