Удары США по Ирану продолжились второй день подряд: Центральное командование ВС США сослалось на «необоснованную и продолжающуюся агрессию Ирана», а министр обороны Пит Хегсет заявил, что атакам подвергаются «ключевые объекты». Иранские СМИ сообщили о попаданиях вблизи Минаба и Сирика неподалёку от Ормузского пролива. Катарская делегация прилетела в Тегеран, чтобы «свести воедино оставшиеся разногласия», и оставалась там, когда начались последние удары, что ещё больше сжало временное окно для любого потенциального канала посредничества. Президент Ирана Масуд Пезешкиан назвал угрозы в адрес энергосистемы, водной инфраструктуры и транспортных сетей страны «признаком слабости».
Ответ Тегерана был опубликован через Telegram-канал Корпуса стражей исламской революции (КСИР): пролив объявлен «закрытым для всех судов, включая нефтяные танкеры и торговые суда», с немедленным вступлением в силу, и прозвучало предупреждение, что любая попытка транзита будет пресечена ударом. JPMorgan оценил видимый трафик примерно в 15% от довоенных уровней, хотя заявления США указывали на проходы под сопровождением общим числом более 200 коммерческих судов и на улучшение потоков. Отдельно ВМС Ирана предписали судам не сниматься с якоря в Персидском заливе и Оманском заливе, заявили, что Ормуз будет закрыт до дальнейшего уведомления, а иранские государственные СМИ со ссылкой на высокопоставленного чиновника сообщили об отрицании каких-либо контактов между иранскими официальными лицами и Дональдом Трампом.
Рынок нефти и прогноз волатильности
Угроза закрытия Ормузского пролива ставит под немедленный риск значительную часть мировых поставок нефти. Мы расцениваем это как однозначный сигнал нарастить длинную экспозицию в нефти до конца июня и в июле. Мы покупаем вне денег колл-опционы на фьючерсы Brent, поскольку противоречивые сообщения указывают: ситуация скорее ухудшится, прежде чем начнёт улучшаться.
Через этот «узкий проход» проходит около 21 млн баррелей нефти — почти пятая часть мировой суточной добычи. Исторически аналогичные сбои, например во время войны в Персидском заливе 1990 года, приводили к тому, что цены на нефть более чем удваивались за два месяца. Мы считаем, что фьючерсы на Brent, которые уже выросли на 8% на этой неделе — до более чем $115 за баррель, — пока не закладывают в котировки полный или длительный останов транзита.
Такой уровень неопределённости — прямое топливо для рыночной волатильности. Индекс VIX уже подскочил с минимума 14 в прошлом месяце до более чем 25, и мы ожидаем тестирования зоны 30–35, поскольку официальные заявления продолжают противоречить друг другу. Поэтому мы покупаем колл-опционы на фьючерсы VIX как прямой хедж от роста рыночных страхов.
Более широкий эффект на акции и отраслевое позиционирование
Более высокие цены на энергоносители действуют как налог на глобальную экономику, поэтому мы готовимся к снижению широкого рынка акций. Мы увеличиваем долю пут-позиций по S&P 500 и отдельно нацеливаемся на транспортный сектор и авиакомпании. Эти отрасли практически не способны поглотить длительный ценовой шок на топливо такого масштаба.
Напротив, мы видим очевидный потенциал роста в секторах, выигрывающих от геополитической напряжённости. Мы увеличиваем длинные позиции в колл-опционах по крупнейшим оборонным подрядчикам и крупным производителям энергии (large-cap). Эти компании могут выиграть от роста военных расходов и реальности устойчиво более высоких цен на нефть.
Прямая угроза коммерческим судам делает привлекательной идею сделки по акциям судоходных компаний. Любая компания со значимой экспозицией в сегменте танкерных перевозок в Персидском заливе теперь сталкивается с рисками, которые невозможно застраховать, и с операционным хаосом. Мы покупаем пут-опционы на крупнейших операторов танкерного флота на ближайшие недели.
