GBP/USD в ходе азиатских торгов в понедельник после небольших потерь поднялась к отметке около 1,3520 на фоне ослабления доллара США в преддверии публикаций данных по инфляции на этой неделе. В записке Goldman Sachs отмечается, что «мягкий» результат по индексу потребительских цен (CPI), вероятно, заставит Федеральную резервную систему (ФРС) взять паузу, даже несмотря на то, что данные Бюро статистики труда США (BLS) показали рост занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls, NFP) в августе на 162 тыс. против ожиданий 56 тыс. и пересмотренного вверх значения 21 тыс. в июле, тогда как уровень безработицы остался на отметке 4,1%. Тем не менее, ожидания по ставке укрепились: инструмент CME FedWatch оценил вероятность повышения ставки в сентябре на 25 б.п. почти в 58,3% против 50,2% до публикации отчёта по рынку труда.
В Великобритании рынки полностью закладывают повышение ставки Банком Англии (BoE) до конца года и ещё одно — к марту 2027 года, что отражает обеспокоенность устойчивостью государственных финансов и «липкой» инфляцией. Фунт стерлингов — с историей, уходящей к 886 году н. э., — обеспечивает 12% глобального оборота на валютном рынке (FX), в среднем $630 млрд в день по данным за 2022 год; на пару GBP/USD приходится 11% оборота FX, тогда как на GBP/JPY — 3%, а на EUR/GBP — 2%. Банк Англии нацелен на ценовую стабильность вблизи 2% инфляции, используя процентные ставки как основной инструмент, при этом на валюту также влияют ВВП, PMI в промышленности и сфере услуг, занятость и торговый баланс.
Деривативные стратегии на фоне надвигающейся волатильности в GBP/USD
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов позиционироваться под рост волатильности в паре GBP/USD, которая сейчас торгуется вблизи 1,3520, в преддверии ключевых данных по инфляции в США на этой неделе. С учётом ожиданий «мягкого» CPI, покупка краткосрочных стрэддлов или стрэнглов может стать эффективным способом заработать на резких движениях без выбора направления. Исторически публикации CPI в США вызывали средние внутридневные колебания почти на 100 пунктов (пипсов) в «кэбле», что делает опционные стратегии на волатильность особенно привлекательными в текущий момент.
Хотя доллар США сейчас испытывает давление, сильный августовский отчёт по занятости (162 тыс. новых рабочих мест) поднял вероятность сентябрьского повышения ставки ФРС до 58,3%. Для хеджирования риска внезапного укрепления доллара на фоне «горячих» данных по инфляции мы предлагаем использовать бычьи пут-спрэды на доллар США или покупать защитные пут-опционы на GBP/USD. Это защищает торговые портфели от резкого смещения риторики ФРС в «ястребиный» тон, что, как показывают исторические тенденции, способно быстро нивелировать рост фунта.
Расхождение монетарной политики Великобритании и США: торговые последствия
В Великобритании следует учитывать «ястребиный» настрой Банка Англии: рынки полностью закладывают повышение ставки до конца года и ещё одно — к марту 2027 года. Несмотря на поддерживающие комментарии главного экономиста Хью Пилла (Huw Pill), соотношение госдолга к ВВП Великобритании, удерживающееся около 100%, усиливает долгосрочные опасения по поводу устойчивости бюджетной позиции. В итоге мы считаем, что трейдерам стоит рассмотреть длинные календарные спрэды, чтобы извлечь выгоду из контрастных среднесрочных траекторий монетарной политики между ФРС и Банком Англии.
