Фунт стабилизировался: рынки убрали из курса EUR/GBP ранее «встроенную» премию за политические риски в Великобритании. По оценкам, 15 мая она составляла около 1%, но с тех пор снизилась до нуля — этому помогло ослабление внимания СМИ и неопределённость со сроками возможной попытки смены лидера. Поскольку премьер-министр дал понять, что останется на посту, самым ранним реалистичным моментом для появления нового явного претендента считают примерно сентябрь — после возможной попытки оспорить лидерство летом, из‑за чего краткосрочные ожидания валютного рынка остаются менее определёнными.
Внимание также переключилось на бюджетную политику Энди Бёрнэма, мэра Большого Манчестера, которого букмекеры часто называют одним из фаворитов. Он дал понять, что не намерен менять действующие бюджетные правила и не собирается расширять лимиты заимствований (то есть не планирует увеличивать долг быстрее прежнего). Это снижает страхи резкой смены экономического курса. Тем не менее у EUR/GBP сохраняются риски роста, если политические опасения снова начнут влиять на курс. Однако паре может быть трудно удерживаться выше 0,870 без более жёсткой позиции ЕЦБ (то есть сигналов о более высоких ставках/меньших снижениях) или неожиданно мягкой позиции Банка Англии (то есть намёков на более быстрые снижения ставок).
Стабильность фунта на фоне снижения политических рисков
Мы считаем, что фунт стабилизировался, поскольку рынок полностью убрал премию за политический риск из котировок. Премия около 1% в EUR/GBP, наблюдавшаяся примерно 15 мая, теперь полностью исчезла и вернулась к нулю. Это отражает более спокойный политический фон и меньшее внимание к возможной смене лидера.
Стабильность поддерживается тем, что наиболее вероятный преемник премьер-министра, Энди Бёрнэм, сигнализирует «дружественный рынку» подход к бюджету, что снизило тревожность инвесторов. В результате одномесячная подразумеваемая волатильность EUR/GBP недавно опустилась примерно до 4,5% — минимума в этом году. Подразумеваемая волатильность — это ожидания рынка по будущим колебаниям курса, рассчитанные по ценам опционов (контрактов, дающих право купить или продать валюту по заранее оговорённому курсу). Это показывает, что участники рынка не ждут сильных движений и скорее рассчитывают на период «боковой» торговли (консолидации) в паре.
Торговые стратегии и риски для EUR/GBP
В этих условиях, на наш взгляд, EUR/GBP будет сложно пробить и удержать уровень 0,870. Отсюда идея: продавать краткосрочные колл-опционы (опционы на покупку) со страйками (ценой исполнения) выше 0,870 — как способ получить опционную премию, пока пара остаётся в диапазоне. Низкая волатильность означает, что премии по опционам невысоки и рынок в целом настроен спокойно.
Главными факторами возможного роста, по нашему мнению, будут решения центральных банков, а не британская политика — по крайней мере сейчас. Апрельские данные по инфляции в Великобритании за 2026 год показали устойчивые 2,3% (то есть снижение идёт медленно), а ЕЦБ сигнализирует вероятное снижение ставки в следующем месяце. В таком сочетании фундаментальные факторы (базовые макроусловия) не поддерживают сильный евро. Разница в траекториях денежно‑кредитной политики (то есть в динамике ставок и ожиданиях по ним) должна и дальше ограничивать рост EUR/GBP.
