Фунт стерлингов снизился к иене в начале европейской сессии в четверг: пара GBP/JPY опустилась с 216,00 до 214,85, после чего восстановилась выше 215,00. Движение не имело очевидного катализатора и подогрело разговоры о возможной активности Министерства финансов Японии. Динамика кросса соответствовала общему росту спроса на иену: валюта резко укрепилась против основных валют.
Пара USD/JPY также снизилась, потеряв более 130 пунктов за считанные минуты до внутридневного минимума 161,13, затем отыграла часть падения. Сдвиг произошёл после того, как иена ранее на этой неделе опускалась до минимальных уровней за 40 лет против доллара, что поддерживает внимание к потенциальной официальной интервенции для сдерживания ослабления валюты. Условия торгов могут иметь значение: в качестве более благоприятного фона рассматриваются разворот доллара после слабого отчёта по занятости в США (Nonfarm Payrolls) либо более низкая ликвидность в пятницу, когда рынки США будут закрыты в связи с празднованием 4 июля. Отдельно звучали ожидания, что Банк Японии вновь повысит процентные ставки до конца года.
Предупредительные признаки скорой интервенции
Мы рассматриваем резкое утреннее движение иены не как случайность, а как преднамеренный предупредительный сигнал со стороны японских властей. Иена обновляет минимумы за 40 лет; USD/JPY недавно касалась 164,75, и такие волатильные колебания — классический признак того, что власти «прощупывают» реакцию рынка. Мы полагаем, что это указывает на то, что терпение в отношении слабости валюты стремительно иссякает.
Повышенный риск означает, что подразумеваемая волатильность по опционам на иену резко растёт, делая их дороже. Показатели одномесячной волатильности по USD/JPY поднялись выше 14%, отражая закладываемое рынком ожидание крупного движения в ближайшей перспективе. Мы считаем, что покупка вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на USD/JPY или GBP/JPY — разумная стратегия для позиционирования на случай внезапного и резкого укрепления иены.
Стратегическое позиционирование перед ключевыми событиями
Мы рассматриваем интервенции конца 2022 года как прямую «инструкцию» того, что может произойти далее. Тогда японские власти потратили свыше ¥9 трлн и провоцировали мгновенные снижения USD/JPY на 400–500 пунктов при своих действиях. Нынешняя ситуация выглядит очень похоже, что предполагает: любые шаги будут решительными и будут нацелены на максимальное воздействие на спекулянтов.
Ближайшие дни открывают оптимальное окно для более масштабной официальной интервенции, особенно на фоне отчёта США по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls), публикация которого запланирована на завтра, 3 июля. Объёмы торгов будут необычно низкими из-за отмечаемого в США праздника Дня независимости, чем власти могут воспользоваться, чтобы усилить эффект от покупок иены. Поэтому мы сохраняем повышенную готовность к резким движениям в этот период.
Для трейдеров, которые уже удерживают позиции, выигрывающие от слабой иены, например длинные позиции по USD/JPY, мы считаем критически важным хеджировать эту экспозицию. Покупка колл-опционов на иену или использование других стратегий, защищающих от стремительного движения вниз, может оказаться ключевой. Стоимость такой защиты растёт, но мы считаем её необходимой с учётом очевидных сигналов из Токио.
