Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак заявила, что текущая позиция денежно-кредитной политики не является ограничительной, отметив, что инфляция остаётся слишком высокой и условия требуют более жёсткой политики. В статье на LinkedIn она сообщила, что местные контакты призывают ФРС повысить ставки, чтобы взять инфляцию под контроль.
По её словам, инфляция по-прежнему превышает 3%, при этом рынок труда стабилен и близок к её оценке максимальной занятости. Хэммак добавила, что как «жёсткие» данные, так и анекдотические свидетельства указывают в одном направлении, предупреждая: чем дольше инфляция остаётся выше целевого уровня ФРС, тем сложнее вернуть её к цели.
Рыночные стратегии при «ястребиной» Федеральной резервной системе
Нам необходимо оперативно скорректировать стратегии на фоне сигналов со стороны представителей ФРС о том, что денежно-кредитная политика недостаточно жёсткая, чтобы сдержать устойчивую инфляцию. При том что инфляция упорно держится выше порога в 3%, рыночные ожидания снижения ставок быстро исчезают. Мы рекомендуем трейдерам деривативов немедленно подготовиться к «ястребиному» развороту: возможность повышения ставок в ближайшей перспективе вновь на повестке.
Свежие данные по инфляции показывают, что базовый индекс потребительских цен (Core CPI) упорно колеблется около 3,2%, что подтверждает глубокую укоренённость ценового давления. В ответ, согласно данным CME FedWatch, подразумеваемая вероятность повышения ставки на следующем заседании за последние дни подскочила с уровня ниже 5% до более чем 35%. Этот резкий сдвиг означает, что нам необходимо хеджироваться от роста доходностей, прежде всего в краткосрочных фьючерсах на казначейские облигации США.
Тактика для портфеля в условиях роста доходностей и волатильности
Для защиты портфелей следует рассмотреть покупку пут-опционов на фьючерсы Secured Overnight Financing Rate (SOFR), чтобы заработать на росте ожиданий по ставкам. Продажа фьючерсов на облигации с короткой дюрацией также может быть эффективным шагом, позволяющим использовать повышательное давление на доходности. Исторически, когда ФРС смещается в сторону неожиданных повышений, краткосрочные доходности растут быстрее долгосрочных, что делает позиции «медвежьего уплощения» (bear flattener) на своповом рынке особенно привлекательными.
Мы также ожидаем резкого роста подразумеваемой волатильности в опционах на процентные ставки по мере того, как рынок пересчитывает траекторию денежно-кредитной политики. Покупка процентных «кэпов» (caps) или волатильностных «стрэддлов» (straddles) может помочь извлечь выгоду из внезапных агрессивных рыночных движений. Сохранение умеренного плеча в ближайшие недели будет критически важным для прохождения предстоящего заседания ФРС.
