Brown Brothers Harriman сообщил, что Национальный банк Венгрии, вероятно, оставит ключевую ставку без изменений на уровне 6,25%, что станет третьим заседанием подряд без изменений. Прогноз предполагает сохранение прежней денежно-кредитной политики (то есть без повышения или снижения ставки) на ближайшем заседании МНБ.
В записке также упоминалась так называемая «сделка на сближение с евро» как фактор поддержки венгерского форинта. Отдельно отмечалось, что новое правительство Венгрии планирует выполнить условия для перехода на евро к 2030 году, что формирует повестку вокруг долгосрочного сближения с единой валютой.
Возможности на «carry trade» и рыночное позиционирование
С учётом ожиданий, что Национальный банк Венгрии сохранит ставку 6,25%, в ближайшие недели видится возможность для сделок. Высокая ставка, особенно по сравнению с текущей ставкой Европейского центрального банка 2,75%, создаёт заметную разницу процентных ставок. Это делает «carry trade» в форинте привлекательной: инвестор занимает в валюте с низкой ставкой и вкладывает в валюту с более высокой ставкой, чтобы заработать на разнице ставок.
Свежие данные поддерживают сценарий стабильной ставки, что важно для такой стратегии. Инфляция в Венгрии за апрель 2026 года составила 4,8% и остаётся высокой, поэтому у МНБ мало причин спешить со снижением ставки. Также отмечается рост ВВП в I квартале 2026 года на 1,2%: восстановление умеренное, но стабильное, что означает, что экономика пока выдерживает текущую стоимость кредитов.
Долгосрочные факторы поддержки и управление риском
Долгосрочный план правительства перейти на евро к 2030 году создаёт структурную поддержку для форинта. Эта «история сближения с евро» работает как якорь: она ограничивает риск резкого ослабления валюты и повышает уверенность в удержании длинных позиций по HUF (то есть ставок на укрепление форинта). Это означает, что политический курс в целом нацелен на стабильность валюты.
Для позиций в производных инструментах (деривативах, то есть контрактах, цена которых зависит от курса валюты) более осторожной выглядит стратегия продажи колл-опционов EUR/HUF «вне денег» (out-of-the-money: опционы, которые сейчас не дают выгоды при немедленном исполнении). Это позволяет получать премию (оплату от покупателя опциона) при сценарии стабильного или постепенного укрепления форинта, поскольку «временной распад» (time decay: снижение стоимости опциона по мере приближения срока) работает в пользу продавца. Ещё один прямой способ — форвардные контракты (сделки с фиксированным курсом на будущую дату), чтобы зафиксировать выгоду от разницы ставок.
При этом важно учитывать историческую волатильность форинта (резкие колебания курса), включая сильное ослабление в 2022 году. Даже при благоприятных исходных данных геополитические новости или резкое ухудшение настроений на рынках (уход инвесторов от риска) могут вызвать нестабильность. Поэтому позиции лучше строить с заранее ограниченным риском — например, через опционные спреды (комбинации опционов, которые ограничивают возможные потери), а не продавать «голые» коллы (naked calls: продажа колл-опционов без защитной позиции, с потенциально неограниченным убытком).
