Швейцарский франк укрепился к доллару США в среду после того, как более слабые данные из США оказали давление на «гринбек», а рынки следили за усилиями по возобновлению судоходства через Ормузский пролив. Пара USD/CHF торговалась в районе 0,8078, снижаясь почти на 0,18% за день. Показатель ADP Employment Change в июле вырос на 44 тыс., не дотянув до прогноза 70 тыс. и замедлившись по сравнению с 98 тыс. в июне; тем временем индекс деловой активности в секторе услуг ISM (Services PMI) поднялся до 54,1 с 54,0, но не оправдал ожиданий 54,5, усилив сигнал о более слабом краткосрочном росте экономики США.
Цены на нефть оставались под давлением после того, как Иран и Оман достигли понимания по географическим координатам предлагаемого судоходного маршрута, хотя возобновление движения не было представлено как автоматическое и упоминались отдельные договоренности, включая выполнение обязательств США. Ожидания по ставкам смягчились: по данным CME FedWatch Tool, вероятность повышения ставки ФРС в сентябре оценивалась примерно в 56% против 67% днем ранее, при этом внимание переключается на пятничный отчет по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls). В Швейцарии инфляция CPI в июле составила 0,4% г/г, снизившись с 0,5%, что удерживает рост цен у нижней границы целевого диапазона SNB 0%–2% и поддерживает ожидания нулевой ключевой ставки.
Стратегии с деривативами на фоне роста волатильности и неопределенности по ставкам
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов подготовиться к повышенной волатильности в паре USD/CHF, пока котировки удерживаются вблизи исторически низкого уровня 0,8078. Учитывая слабый отчет ADP по занятости (44 тыс.), покупка пут-опционов на USD или использование медвежьих риск-реверсалов может защитить от дальнейшего ослабления «гринбека». Если предстоящий в пятницу отчет Nonfarm Payrolls (NFP) подтвердит замедление рынка труда, мы ожидаем, что USD/CHF протестирует еще более глубокие исторические уровни поддержки.
Следует внимательно отслеживать краткосрочные фьючерсы на процентные ставки, поскольку рыночная вероятность сентябрьского повышения ставки ФРС снизилась до 56%. Подразумеваемая волатильность во фьючерсах CME Fed Funds указывает, что слабое значение NFP, вероятно, сведет на нет оставшиеся ставки на ужесточение политики в этом году. В таком сценарии мы отдаем предпочтение покупке колл-опционов на фьючерсы на казначейские облигации США, чтобы извлечь выгоду из резкого снижения доходностей.
Волатильность энергорынка и возможности на укреплении CHF
На энергетических рынках мы советуем трейдерам применять стратегии, ориентированные на волатильность, такие как длинные стрэддлы в опционах на нефть Brent или WTI. Хотя первоначальный оптимизм вокруг координации по Ормузскому проливу оказал давление на цены на нефть, сохраняющиеся геополитические препятствия означают, что внезапный срыв переговоров может спровоцировать резкий скачок котировок. Исторически даже незначительные сбои в этом ключевом морском «узком месте» приводили к росту цен на нефть более чем на 10% за считанные дни, что делает направленные ставки сейчас крайне рискованными.
Наконец, мы считаем, что швейцарский франк останется структурно сильным, поскольку у Швейцарского национального банка есть пространство для сохранения ставки без изменений при инфляции, комфортно находящейся на уровне 0,4%. Покупка колл-опционов на CHF против других основных валют, например евро, может обеспечить умеренную доходность в ближайшие недели. Мы предлагаем сохранять перевес в пользу длинных позиций по CHF до тех пор, пока макроэкономические данные США не покажут однозначных признаков стабилизации.
