Экспорт Швейцарии в апреле снизился до 22 286 млн с 24 458 млн месяцем ранее. Падение в месячном выражении означает откат после более высокого показателя в марте.
Вместе с заголовочной цифрой не было опубликовано разбивки по секторам или направлениям, а также не были представлены дополнительные компоненты торговой статистики. Таким образом, свежие данные характеризуют внешние продажи в апреле исключительно через агрегированный месячный итог.
Влияние на швейцарский франк и валютные пары
Значительное месячное снижение швейцарского экспорта в апреле указывает на потенциальное ослабление швейцарского франка (CHF). Сокращение внешнего спроса на швейцарские товары снижает потребность зарубежных контрагентов покупать CHF. Мы, соответственно, оцениваем вероятность восходящего движения таких пар, как EUR/CHF и USD/CHF, как повышенную.
Эти данные по экспорту укрепляют наш «медвежий» взгляд на CHF, тем более что недавняя инфляция за май вышла сдержанной — 1,3%, что оставляет Швейцарскому национальному банку пространство для сохранения мягкой риторики. Исторически ШНБ не раз прибегал к ослаблению франка для поддержки экспортно-ориентированной экономики. С учётом этого мы рассматриваем покупку колл-опционов на USD/CHF со сроком экспирации в ближайшие несколько недель.
Риски для Swiss Market Index и тенденции волатильности
Мы также сохраняем осторожность в отношении Swiss Market Index (SMI), поскольку крупнейшие компоненты индекса — такие как Nestlé, Roche и Richemont — в значительной степени зависят от зарубежных продаж. Последние данные указывают на возможное давление на их прибыль, особенно с учётом того, что промышленное производство на ключевых рынках, включая Германию, также ослабло, сократившись на 0,4% по последней оценке. Мы считаем защитные пут-спрэды на SMI разумным хеджем от формирующейся слабости.
Неопределённость вокруг глобального спроса ведёт к росту ожидаемой амплитуды ценовых колебаний. Мы отмечаем, что подразумеваемая волатильность по опционам на EUR/CHF уже поднялась с минимума 4,2% до 5,1% за последние две недели. Это говорит о том, что рынок начинает закладывать более существенные движения, что может повысить привлекательность стратегий вроде покупки длинного стрэддла.
