Япония, как отмечается, приближается к глобальной «опасной зоне» на рынке облигаций по мере продвижения планов дополнительного выпуска японских государственных облигаций (JGB — долговые бумаги правительства Японии). Эти размещения нужны, чтобы профинансировать новое государственное расходование.
Блокада Ормузского пролива называется ключевым рыночным фактором: конца ей не видно. Глобальные «подушки безопасности» по запасам нефти (т. е. резервные запасы, которые можно быстро вывести на рынок при дефиците) сокращаются, а цены на нефть растут, влияя на рынки облигаций и акций по всему миру.
Дополнительный бюджет и шок цен на сырьё
Премьер-министр Санаэ Такаити поручила министерству финансов подготовить дополнительный бюджет. Цель — поддержать экономику на фоне роста цен на сырьё, связанного с войной с участием Ирана.
Ожидается, что дополнительные меры будут финансироваться за счёт нового выпуска JGB. Это усиливает тревоги о том, как рост стоимости энергии может ударить по финансовым рынкам.
Пара USD/JPY (курс доллара к иене) по ожиданиям должна оставаться ниже 160,00 из‑за риска валютной интервенции (прямого вмешательства властей через покупку/продажу валюты для влияния на курс). В материале также указано, что он был подготовлен с помощью ИИ и отредактирован редактором.
Если сравнить с опасениями 2025 года, ситуация с иеной стала ещё острее. При текущем USD/JPY около 162,50 отметка 160,00 — ранее считавшаяся «красной линией» — уже пройдена. Поэтому стоит рассмотреть продажу колл-опционов «вне денег» (out-of-the-money — опцион на покупку, цена исполнения которого хуже текущей рыночной цены, то есть он пока не даёт выгоды при немедленном исполнении) на USD/JPY, делая ставку, что рост курса ограничен и власти могут вмешаться.
Ответ политики и позиционирование рынка
Угроза интервенции не теоретическая: это происходило в 2022 году и снова в 2024 году, когда министерство финансов потратило более ¥9 трлн на поддержку валюты. Этот опыт говорит о низкой терпимости к быстрому ослаблению иены, особенно при всё ещё высоких издержках на импорт. Рывок к 165,00, вероятно, вызвал бы жёсткую реакцию властей, поэтому ставки на дальнейшее ослабление иены сейчас выглядят крайне рискованными.
Бюджетная ситуация, тревожившая рынок в прошлом году, также ухудшилась: доходность 10-летних JGB (процентная ставка, которую рынок требует по этим облигациям; при росте доходности цена облигаций обычно падает) поднялась до 1,4%, заметно выше уровней 2025 года. Дополнительные бюджеты, принятые для реакции на ценовой шок, увеличили предложение госдолга. Из этого следует идея купить пут-опционы на фьючерсы JGB (put — опцион на продажу; фьючерс — биржевой контракт на покупку/продажу актива в будущем), то есть сделать ставку на дальнейшее падение цен облигаций по мере роста доходностей.
Давление на рынок облигаций усиливают структурные бюджетные ограничения Японии: отношение долга к ВВП остаётся выше 260% (долг по сравнению с размером экономики). Новый выпуск под расходы увеличивает и без того огромный долг, что нервирует зарубежных инвесторов. Это поддерживает взгляд, что доходности японских облигаций могут расти и дальше, независимо от политики центрального банка.
Наконец, всё ещё ощущается эффект блокады Ормузского пролива: нефть Brent удерживается выше $95 за баррель. Для Японии как крупного импортёра энергии это продолжает сжимать прибыль компаний и ухудшать экономические перспективы. Поэтому можно рассмотреть покупку пут-опционов на индекс Nikkei 225 (биржевой индекс крупнейших японских акций) как страховку от того, что высокие цены на энергию будут давить на фондовый рынок.
