Риски перебоев поставок нефти выросли после новых сбоев в инфраструктуре экспорта Саудовской Аравии и возобновившихся опасений вокруг ключевых морских «узких мест». Саудовская Аравия временно остановила трубопровод East-West после атаки дрона, что затронуло один из основных альтернативных маршрутов экспорта, тогда как судоходство через Ормузский пролив остаётся серьёзно нарушенным. Отдельно, развитие событий вокруг Баб-эль-Мандеба усилило тревогу за морские перевозки, а сообщения о поражении судна в Ормузском проливе дополнительно ужесточили риск-фон.
Снижение Brent от уровней, близких к $110/барр., может оказаться ограниченным, если восстановление работы трубопровода затянется или если атаки на судоходство и энергетическую инфраструктуру расширятся. Возобновление роста цен на нефть усилит давление на инфляционные ожидания, поддержит доходности и ухудшит отношение инвесторов к риску. Напротив, более быстрое восстановление потоков или более явные признаки деэскалации могут сократить геополитическую премию.
Позиционирование на волатильность на фоне сбоев в «узких местах»
Поскольку нефть Brent удерживается вблизи отметки $110, а геополитические угрозы в ключевых «узких местах» усиливаются, мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к повышенной волатильности. С учётом перебоев в Ормузском проливе, через который проходит порядка 20 млн баррелей в сутки (около 20% мирового потребления нефти), покупка вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на Brent даёт ограниченный по риску способ извлечь выгоду из внезапных ценовых всплесков. Трейдерам также стоит рассмотреть длинные стрэддлы, чтобы заработать на резких колебаниях по мере того, как рынок будет реагировать на меняющиеся заголовки в ближайшие недели.
Исторические данные показывают, что физические шоки предложения могут вызывать значительные и мгновенные премии — как, например, атаки на Saudi Aramco в 2019 году, которые привели к ночному скачку Brent на 15%. Сейчас, на фоне временных остановок саудовского трубопровода East-West и нарастающих угроз в районе пролива Баб-эль-Мандеб, любые откаты цен на нефть, вероятно, будут краткосрочными. Мы считаем, что открытие коротких позиций по нефти сейчас несёт асимметричный риск; поэтому трейдерам следует сосредоточиться на покупках на просадках, используя «бычьи» колл-спрэды (bull call spreads).
Более широкие последствия для рынков из-за роста стоимости энергии
Поскольку рост стоимости энергии напрямую угрожает глобальному инфляционному прогнозу, следует готовиться и к более широким рыночным эффектам. Более высокие цены на нефть, вероятно, подтолкнут доходности государственных облигаций вверх, что делает короткие позиции по фьючерсам на казначейские облигации привлекательной сделкой относительной стоимости. Кроме того, трейдерам деривативами стоит рассмотреть покупку защитных пут-опционов на фондовые индексы, поскольку устойчивые трёхзначные цены на нефть исторически ухудшают маржинальность корпоративных прибылей и снижают общий аппетит к риску.
