BLS опубликует американский CPI за август в пятницу: прогнозы указывают на рост на 0,4% м/м после 0,1% в июле, при этом годовой общий показатель, как ожидается, удержится на уровне 3,4%. Базовый CPI (без продуктов питания и энергоносителей), по оценкам, прибавит 0,2% м/м и 2,4% г/г, хотя TD Securities ожидает 0,19% м/м и 2,3% г/г по базовой инфляции (на 10 б.п. ниже июльского значения). В центре внимания остаётся нефтяной фактор: нефть подорожала почти на 22% в июле, а затем завершила август практически без изменений. Рынки также следят за «порогами», фигурирующими в дискуссиях по переоценке ожиданий: базовый показатель ниже 0,2% м/м воспринимается как «голубиный» сигнал, тогда как 0,3% и выше трактуется как фактор поддержки доллара США.
Ожидания по ФРС пересматриваются после комментариев управляющего Кристофера Уоллера и более сильных августовских данных по занятости. Вероятность повышения ставки на 25 б.п. по CME FedWatch после выступления Уоллера немного опустилась ниже 50%, однако затем рыночное ценообразование сместилось, и сейчас закладывается порядка 70% вероятности повышения ставки на следующей неделе. По EUR/USD в качестве технических ориентиров упоминаются 200-дневная SMA на 1,1635, сопротивления на 1,1700 и 1,1800, а также зона поддержки 1,1560–1,1520, с дальнейшими уровнями 1,1460 и 1,1350; RSI, как отмечается, удерживается выше 50.
Влияние августовского CPI на политику ФРС и рыночную волатильность
Мы внимательно следим за предстоящей публикацией CPI США за август, которая будет существенно влиять на решение Федеральной резервной системы по ставке позднее в этом месяце. Текущие рыночные оценки предполагают, что общий показатель инфляции колеблется вблизи 2,5% г/г — это резкое снижение по сравнению с пиком 9,1%, зафиксированным в середине 2022 года. Участникам рынка деривативов следует готовиться к росту волатильности: любое отклонение от этих оценок немедленно приведёт к пересмотру ожиданий по процентным ставкам.
Если базовый CPI окажется выше ожидаемого роста на 0,2% м/м, мы ожидаем резкого укрепления доллара США и заметного снижения пары EUR/USD. В таком сценарии мы рекомендуем покупать краткосрочные пут-опционы на EUR/USD в качестве хеджа от нисходящего пробоя ключевой поддержки 1,1000. Напротив, более мягкая инфляционная статистика, вероятно, спровоцирует распродажу доллара, что сделает колл-опционы на основные иностранные валюты особенно привлекательными.
Стратегические соображения для трейдеров в день публикации CPI
Исторические данные показывают, что в дни выхода CPI за последние два года среднее движение EUR/USD в течение первого часа после публикации составляло 60–80 пунктов. Поскольку подразумеваемая волатильность на опционном рынке сейчас закладывает относительно спокойный период, такие контракты выглядят сравнительно дешёвыми. Мы предлагаем использовать стратегии straddle или strangle, чтобы заработать на сильных ценовых колебаниях вне зависимости от направления, которое задаст инфляционная статистика.
Текущее ценообразование ожиданий по ФРС указывает на высокую вероятность паузы, однако неожиданный скачок инфляции в секторе услуг может быстро вернуть на повестку повышение ставки либо более длительную паузу. Участникам рынка деривативов следует внимательно отслеживать доходности казначейских облигаций и рынки процентных свопов: исторически они корректировались в течение минут после публикации CPI. Мы считаем, что позиционирование под более широкий диапазон исходов — наиболее безопасный подход, поскольку центральный банк остаётся строго зависимым от поступающих данных.
