Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) в Австрии в июне не изменился к предыдущему месяцу: показатель MoM составил 0%. Это оказалось лучше рыночных ожиданий, предполагавших снижение на 0,3%.
Результат указывает на стабильность потребительских цен в течение месяца, а не на сокращение, которое закладывали прогнозы. Данные означают превышение консенсус-оценки за июнь на 0,3 п.п.
Последствия для политики ЕЦБ и позиционирование в деривативах
Мы считаем, что участникам рынка деривативов стоит готовиться к более «ястребиному» Европейскому центральному банку (ЕЦБ) в ближайшие недели. Июньский HICP в Австрии, оказавшийся на уровне 0% вместо ожидаемого сокращения на -0,3%, показывает, что ценовое давление в еврозоне остаётся устойчиво «липким». Этот позитивный сюрприз указывает на то, что базовая инфляция, особенно в секторе услуг, охлаждается не так быстро, как рассчитывали политики.
Чтобы извлечь из этого выгоду, мы рекомендуем открывать короткие позиции по фьючерсам на Euribor с экспирацией в конце 2026 года. Рынок агрессивно закладывал снижение ставок, однако «липкие» австрийские данные — исторически опережающий индикатор более широких трендов базовой инфляции в еврозоне — вероятно, заставят участников рынка пересмотреть эти ожидания и частично «вынуть» из цен сценарий снижения. Недавние общееврозонные значения CPI, удерживающиеся вблизи 2,5%, уже показывают, что траектория ЕЦБ к целевым 2% будет крайне неровной.
Стратегии на FX и рынке облигаций
Мы также предлагаем присмотреться к опционной стратегии на валютном рынке — покупке колл-опционов на евро против доллара США (EUR/USD). Неожиданная устойчивость инфляции поддерживает сценарий «ставки выше дольше» в Европе, тогда как в США инфляция остывает. Расширение дифференциала процентных ставок должно подтолкнуть пару EUR/USD выше текущих торговых диапазонов в течение ближайшего месяца.
Наконец, мы советуем трейдерам следить за спредом доходностей между австрийскими гособлигациями и немецкими Bunds. Исторически, когда инфляция в Австрии ускоряется из‑за локальной индексации зарплат, спред, как правило, расширяется: инвесторы требуют более высокую премию. На расширение спреда можно позиционироваться, продавая фьючерсы на австрийский госдолг относительно фьючерсов на немецкие Bund.
