Азиатские акции в пятницу сохранили рост, однако по итогам недели шли к снижению на фоне ослабления давления со стороны глобальных доходностей облигаций. Доходности UST затем вновь пошли вверх после краткой передышки, связанной с неожиданным вмешательством Минфина США в среду, — несмотря на комментарии министра финансов США Скотта Бессента о бюджетной консолидации и расширенной программе обратного выкупа казначейских бумаг. Цены на нефть выросли: дипломатический тупик в Персидском заливе вновь усилил инфляционные опасения, а Вашингтон готовил пакет «экономического дня D», который будет объявлен в понедельник и нацелен на Иран через меры в отношении банков, судовых реестров, денежных переводов и сетей контрабанды.
В Японии Nikkei 225 снизился на 0,21% — до примерно 66 100 пунктов, тогда как Topix прибавил 0,17% — до уровня выше 4 050; июльский общий CPI вырос на 2,0% г/г против 1,6% в июне, а базовый CPI без свежих продуктов питания составил 1,8%. Гонконгский Hang Seng вырос на 0,76% — до около 25 900 на фоне замедления инфляции до 1,7% в июле с 2,0% в предыдущие два месяца. Южнокорейский KOSPI поднялся на 0,74% — до примерно 6 900; Samsung Electronics прибавила около 1%, SK Hynix — 4%, при этом экспорт полупроводников почти утроился и достиг $26 млрд за первые 20 дней августа. В Китае динамика была смешанной: Shanghai снизился на 0,12% — до района 3 900, Shenzhen вырос на 0,5% — до около 14 050, в преддверии заседания Постоянного комитета ВСНП 25–28 августа.
Позиционирование на рост доходностей и потенциал роста энергетики
Мы считаем, что участникам рынка деривативов следует готовиться к продолжению восходящего импульса доходностей казначейских облигаций США, покупая опционы put на ETF, ориентированные на длинные дюрации UST. Тактические выкупы госбумаг не компенсируют структурные опасения вокруг дефицита, особенно с учетом того, что, по прогнозам, госдолг США в ближайшие годы превысит $40 трлн. Исторически краткосрочные «передышки» в росте доходностей предоставляли удачные точки входа для ставок на дальнейшее повышение ставок, что делает payer swaptions привлекательным инструментом на ближайшие недели.
С учетом того, что в понедельник ожидается объявление американской инициативы «экономического дня D» против Ирана, мы рекомендуем трейдерам покупать опционы call на фьючерсы Brent для хеджирования риска внезапных перебоев предложения. Эскалация напряженности в Персидском заливе, вероятно, будет удерживать цены на нефть на повышенных уровнях — а исторические данные показывают, что это быстро транслируется в более широкую глобальную инфляцию. Покупка вне-денежных (out-of-the-money) call-спредов на энергетические индексы позволяет нам извлечь выгоду из этого геополитического потенциала, контролируя риск.
Использование импульса полупроводников и волатильности Китая
Также имеет смысл попытаться воспользоваться взрывным ростом полупроводникового сектора, торгуя «бычьими» опционами call на южнокорейских технологических гигантов и деривативах, привязанных к KOSPI. Экспорт полупроводников из Южной Кореи за первые 20 дней августа почти утроился и достиг $26 млрд, что сигнализирует о сильном глобальном спросе на «железо» для искусственного интеллекта. Такой масштаб экспортных поставок указывает на временный характер недавней коррекции в технологическом секторе и формирует крайне привлекательное соотношение риска и доходности для ставок на рост с использованием плеча.
Наконец, мы рекомендуем задействовать волатильностные стратегии, такие как стреддлы, по индексу Hang Seng в преддверии ключевого законодательного заседания в Китае 25–28 августа. Недавняя слабость экономики материкового Китая оказывает значительное давление на власти, вынуждая их готовить более агрессивные меры бюджетного стимулирования. Поскольку ожидания рынка крайне чувствительны к любым сигналам по политике, подразумеваемая волатильность, вероятно, вырастет, что может вознаградить трейдеров, занявших позиции в расчете на резкий выход из диапазона.
