Азиатские акции обвалились: чиповый сектор региона повторил ночную слабость США. Южнокорейский Kospi рухнул на 10,6% после открытия со снижением на 5,0% — движение запустило -5% «сайдкар» и -8% «автоматический предохранитель» (circuit breaker); индекс снизился с 9 250 пунктов в июне примерно к уровню 6 000. Японский Nikkei потерял 4,1%: SK Hynix упал на 13%, Samsung Electronics — на 12%, при этом Tokyo Electron снизился на 11%, Kioxia — на 18%, SoftBank — на 6%. Давление усилили сообщения о том, что Китай начал массовое производство DUV-установок, нацеливаясь на выпуск пяти машин в этом году и 20 — к 2027-му, а также ужесточение правил южнокорейского регулятора FSC по маржинальным требованиям к ETF и лимитам на отдельные бумаги после дебюта 18 одноакционных ETF после 27 мая; базовые требования к обеспечительному депозиту по ETF вступают в силу 31 июля. Hynix отчитается за 2К до открытия торгов в среду.
В Китае Shanghai Composite снижался на 1,3%, Hang Seng — на 0,3%; «ИИ-истории» выглядели слабее: CXMT упал на 3% на следующий день после IPO, Z.AI (Zhipu) обвалился на 18%, MiniMax потерял 6%, при этом сообщалось, что Хэфэй получил прибыль $192 млрд от доли, приобретённой в CXMT в 2016 году. Нефть подешевела: WTI снизилась на 1,3% до $81,50/барр., а фьючерсы описывались как падение на 2% в сторону $80; фьючерсы на американские акции были в диапазоне -0,3%…-0,8%. В Австралии комментарии Буллок опустили доходности 3-летних бондов на 6 б.п., AUD снизился на 0,4%; недельный индекс потребительского доверия упал до 71,2 с 75,6. В других странах: доходность 5-летних JGB в Японии в пятницу касалась 2,05%, опережающий индикатор Тайваня вырос до 41 с 39, а аукционы казначейства США прошли по ставкам 4,315% на $69 млрд 2-летних нот и 4,408% на $70 млрд 5-летних нот.
Опционные и риск-стратегии для волатильных азиатских техрынков
Мы рекомендуем трейдерам деривативов немедленно готовиться к экстремальной волатильности, закладывая более широкие спрэды bid-ask, особенно с учётом сегодняшнего падения Kospi на 10% и срабатывания ограничителей торгов. На фоне того, что регуляторы Южной Кореи ужесточают маржинальные требования по ETF и вводят жёсткие требования к обеспечительным депозитам с 31 июля, ликвидность в опционах на отдельные акции — прежде всего Samsung и Hynix — вероятно, иссякнет. Для хеджирования регионального обвала в техсекторе стоит рассмотреть покупку защитных пут-опционов на более широкие глобальные индексы полупроводников, которые исторически испытывают резкий отток капитала во время азиатских рыночных паник.
Новость о том, что Китай начал массовое производство собственных установок Deep Ultraviolet (DUV), несёт структурную угрозу западным гигантам оборудования, таким как ASML. Исторически на Китай приходилось почти 40–50% поставок установок ASML, что означает: появление китайских внутренних альтернатив может навсегда размыть этот крупный поток выручки. Трейдерам деривативов стоит рассмотреть долгосрочные «медвежьи» пут-спрэды (bear put spreads) по ASML и Tokyo Electron, чтобы извлечь выгоду из фундаментального сдвига в глобальной цепочке поставок чипов.
Денежно-кредитная политика, валютные движения и хеджирование сырья
Также следует подготовиться к существенным колебаниям валют и ставок на фоне решений Банка Японии и ФРС США на этой неделе. При том что доходности 5-летних японских гособлигаций достигали контрактного максимума 2,05%, а правительство Японии делает сильный акцент на инфляции, волатильность иены, вероятно, вырастет. Стратегия длинного стрэддла (long straddle) в опционах на USD/JPY позволит заработать на резких движениях вне зависимости от того, решит ли Банк Японии повышать ставки.
Несмотря на хрупкое затишье на Ближнем Востоке, удерживающее нефть около отметки $80, не стоит успокаиваться перед заседанием ОПЕК 1 августа. В прошлом решения ОПЕК в периоды неопределённого спроса вызывали немедленные колебания цен в энергетических деривативах на 5–8%. Мы предлагаем использовать недорогие колл-опционы вне денег (out-of-the-money) на WTI, чтобы поймать возможные неожиданные сокращения добычи, одновременно сохраняя длинные позиции в золоте, поскольку оно находится на исторических максимумах выше $4 000.
