Азиатские валюты в целом ослабли после июньского заседания FOMC; движение связывают с расширением дифференциалов своп-ставок и фоном «более высоких ставок на более длительный срок» в США. Наиболее резкое снижение показали THB, KRW и PHP, тогда как INR и VND были более устойчивыми — расхождение объясняется различиями в профилях доходности и настройках денежно-кредитной политики в регионе.
Тайский бат описывается как уязвимая низкодоходная валюта на фоне ориентированной на рост позиции Банка Таиланда. Филиппинское песо также дрейфовало вниз, несмотря на более высокий carry; дальнейшее ослабление, как отмечается, может быть сдержано в случае ужесточения политики BSP — при условии благоприятной внешней конъюнктуры, в частности отсутствия нового шока цен на энергоносители. В Индонезии повышение ставок Bank Indonesia и меры поддержки FX связывают со снижением волатильности, что может замедлить обесценение рупии; также как дополнительная фискальная опора упоминаются планируемые сокращения программы бесплатных школьных обедов — около 0,2% ВВП, или 15% бюджета 2026 года.
Сохранение защитной позиции на фоне укрепления доллара США
С учётом среды «higher-for-longer» по процентным ставкам в США мы сохраняем защитную позицию по ряду азиатских валют. При том что базовый CPI США за май 2026 года удерживается на уровне 3,1%, значительно выше целевого ориентира ФРС, доллар США, вероятно, останется сильным в ближайшие недели. Это расширяет процентный разрыв и усиливает давление вниз на низкодоходные валюты региона.
Поэтому мы концентрируемся на деривативных стратегиях, предполагающих дальнейшее ослабление тайского бата (THB), южнокорейской воны (KRW) и филиппинского песо (PHP). Бат особенно уязвим: рост ВВП Таиланда в I квартале 2026 года всего на 1,7% подтверждает приоритет центрального банка в пользу поддержки роста, а не валютного курса. Мы видим возможности в покупке колл-опционов USD/THB, чтобы заработать на ожидаемом ослаблении бата.
Филиппинское песо также испытывает трудности: дефицит торгового баланса страны расширился до $4,8 млрд в мае 2026 года, что показывает — относительно высокая ключевая ставка 6,50% недостаточна для защиты валюты. Это фундаментальное давление позволяет рассматривать продажу фьючерсных контрактов на PHP как рабочую стратегию для позиционирования на продолжение слабости. Мы считаем, что высокая доходность песо не обеспечивает достаточной компенсации за риск.
Сделки на относительной ценности и дивергенция политики
В отличие от этого, прямая поддержка рупии со стороны Bank Indonesia, подтверждённая умеренным снижением валютных резервов на $2 млрд в прошлом месяце, заставляет нас более осторожно подходить к ставкам против неё. Это создаёт потенциал для сделок на относительной ценности — например, парной стратегии «лонг» по более стабильной индийской рупии (INR) при одновременном «шорте» тайского бата (THB). Такая конструкция позволяет извлечь выгоду из дивергенции политики внутри региона.
Эта динамика напоминает период 2022–2023 годов, когда азиатские валюты при поддержке центральных банков и более сильных фундаментальных факторах заметно опережали низкодоходные валюты. Мы ожидаем продолжения этой тенденции, поэтому критически важно различать валюты, а не придерживаться одинаково «медвежьего» взгляда на весь регион. Наши стратегии будут отдавать предпочтение валютам, чьи центральные банки активно защищают их стоимость.
