Аппетит к риску в Азии укрепился, хотя австралийский ASX 200 отставал: более «горячая» инфляция усилила риск дальнейшего ужесточения политики. Июльский CPI в Австралии вырос на 1,0% м/м и 3,5% г/г, тогда как июльский индекс цен производителей в сфере услуг (services PPI) в Японии составил 3,6% г/г. Фьючерсы на нефть и доходности снизились на сообщениях о возможном переходе США от ударов к санкциям и параллельных переговорах Иран–Оман о поэтапной рамке безопасного судоходства через Ормузский пролив с целью обеспечить постоянный маршрут в течение 60 дней; транзит сырьевых судов составил 5 против 1 ранее и по-прежнему ниже 10-дневного среднего. WTI подешевела на 2,0% до $80,69/барр., золото снизилось на 0,3% до $4 644/унц., BTC упал на 2,2% до $78 903.
Внимание переключается на комментарии в четверг заместителя главы Банка Японии Химино, решение Банка Кореи по ставке, отчетность Nvidia и Джексон-Хоул — вместе с базовым PCE в США. В США в августе индекс потребительского доверия снизился до 89,4 против ожидавшихся 90,2; цены на жилье по FHFA в июне не изменились м/м (ожидалось +0,2%) и выросли на 0,4% кв/кв против +0,6% ранее. Продажи новых домов в июле составили 607 тыс. против 620 тыс. ожиданий, запас в месяцах вырос до 9,6 с 9,3, а аукцион Казначейства по 2-летним бумагам на $69 млрд прошел с доходностью 4,204% против 4,315% ранее при коэффициенте покрытия заявками 2,60x. Американские акции закрылись в плюсе: S&P 500 прибавил 0,3% до 7 677, Nasdaq вырос на 0,7% до 26 151.
Ожидания по политике и валютные стратегии
Следует внимательно отслеживать фьючерсы на краткосрочные ставки в Австралии и Японии: «липкая» инфляция сохраняет ястребиный настрой обоих центробанков в преддверии сентябрьских заседаний. На фоне неожиданного ускорения июльского CPI в Австралии до 3,5% и выхода японского services PPI на многолетний максимум 3,6% вероятность повышения ставок заметно выросла. Мы рекомендуем использовать колл-опционы на AUD и JPY, чтобы позиционироваться на возможное укрепление валют, особенно с учетом того, что Deutsche Bank теперь прогнозирует повышение ставки РБА до 4,6%.
Волатильность в энергетике, U.S. Treasuries и стратегии с опционами на акции
В энергетическом секторе следует готовиться к волатильности: нефть тестирует поддержку у $80 за баррель на фоне хрупких дипломатических контактов вокруг Ормузского пролива. Хотя неподтвержденные сообщения о сделке США–Иран по смягчению санкций потянули цены вниз, исторический опыт показывает, что геополитические заголовки способны вызывать быстрые колебания Brent и WTI на 5–10%. Для работы в таких условиях участникам рынка деривативов стоит рассмотреть покупку пут-опционов «у денег» (near-the-money) при одновременном удержании колл-опционов «вне денег» (out-of-the-money) для защиты от резкого срыва переговоров.
С учетом того, что симпозиум в Джексон-Хоуле стартует завтра, а председатель ФРС Кевин Уорш должен выступить, мы ожидаем существенной переоценки деривативов на казначейские облигации США. Заметная меньшинство рынка по-прежнему закладывает возможность повышения ставки в сентябре — этому способствует предупреждение президента ФРБ Бостона Коллинз о необходимости повышения ставок, если дезинфляция застопорится. Мы предлагаем торговать передним участком кривой доходности через опционы на краткосрочные казначейские бумаги, чтобы извлечь выгоду из резких сдвигов ожиданий по денежно-кредитной политике.
Наконец, рынок опционов на акции закладывает значительные подразумеваемые движения накануне сегодняшней долгожданной отчетности Nvidia. S&P 500 медленно поднялся до 7 677, однако общий аппетит к риску остается крайне чувствительным к динамике техсектора и региональному давлению на зарплаты — например, к недавним многомиллиардным трудовым соглашениям в Южной Корее. Реализация рыночно-нейтральных стратегий — таких как «железный кондор» или стрэддлы на Nasdaq — позволит заработать на сжатии подразумеваемой волатильности после того, как рынок переварит данные отчетности.
