Американские акции к концу сессии слегка подросли, однако завершили неделю снижением: оптимистичная статистика из США и ожидания публикации результатов NVIDIA подтолкнули участников рынка к закрытию коротких позиций. Сводный индекс деловой активности S&P Global (Composite Output Index) поднялся до максимума более чем за четыре года, а аналитики Bloomberg повысили прогноз роста ВВП США в третьем квартале до 2,5%, что оказало поддержку S&P 500. В центре внимания также попытки Минфина США сдержать доходности казначейских облигаций; в Bank of America назвали это «путом Бессента» (Bessent put). Неспособность удержать стоимость заимствований приведет к росту расходов на финансирование затрат гиперскейлеров на искусственный интеллект и может оказать давление на акции технологического сектора. Goldman Sachs сообщил, что хедж-фонды диверсифицируют позиции, уходя из отдельных сегментов S&P 500 в бумаги других эмитентов.
Та же политика по доходностям рассматривается как потенциальный триггер для потока «продай Америку» (sell America) в пользу других регионов. Индекс STOXX Europe 600 с начала года вырос на 10% против 12% у S&P 500, однако разрыв сокращается на фоне того, что европейские компании обеспечили рост прибыли на акцию во втором квартале на 18% после стагнации в 2024–2025 годах. Goldman Sachs и JPMorgan прогнозируют уровень STOXX Europe 600 в диапазоне 670–680 пунктов — примерно на 3% выше текущих значений.
Риски для американских техкомпаний из‑за политики по доходностям UST
Мы полагаем, что участникам рынка деривативов стоит подготовиться к заметному смещению интереса от крупнейших американских технологических компаний, поскольку меры Минфина по контролю доходностей могут дать обратный эффект. Если стоимость заимствований для гиперскейлеров, инвестирующих в искусственный интеллект, вырастет, рост S&P 500 на 12% с начала года может быстро смениться коррекцией. Покупка защитных put-опционов на ключевые технологические индексы США или на NVIDIA перед ближайшей публикацией отчетности выглядит разумным хеджем от этого риска снижения.
Возможности в европейских акциях
Одновременно мы видим привлекательную возможность для ротации капитала в европейские акции — через покупку long call-опционов на STOXX Europe 600. Европейский индекс прибавил 10% в этом году, при этом динамика в значительной мере поддержана впечатляющим скачком прибыли на акцию во втором квартале на 18%. Этот сильный отскок последовал за плоской корпоративной динамикой 2024 и 2025 годов, что подтверждает: разрыв по результативности с США быстро сокращается.
Крупные инвестбанки ориентируются на рост STOXX Europe 600 к 670–680 пунктам, что предполагает дополнительные около 3% потенциала. Мы рекомендуем рассмотреть построение «бычьих» спредов bull call spread на прокси европейского индекса, чтобы получить выгоду от этого импульса относительно небольшой ценой. Такой подход ограничивает риск по капиталу и одновременно дает возможность заработать на перераспределении международных потоков капитала.
