Американские акции получили поддержку на фоне снижения цен на нефть и падения доходностей облигаций: индекс S&P 500 закрылся ростом на 0,21%. Одновременно S&P 500 с равными весами прибавил 1,14% — это лучшая сессия более чем за месяц — и обновил рекорд на фоне перетока средств в защитные и не технологические сектора. Слабость полупроводников продолжила давить на NASDAQ 100, который снизился на 0,98% и завершил день примерно в полупроцентном пункте от зоны коррекции. Филадельфийский индекс полупроводников просел на 4,49%, опустившись на 24,6% ниже максимума 22 июня, хотя с начала года он по-прежнему в плюсе на 55,8%.
В Азии распродажа, возглавляемая «чипами» в Южной Корее, углубилась: KOSPI снизился примерно на 12%, при этом снова сработал механизм остановки торгов (circuit breaker) после падения на 11,0% накануне. Бумаги SK Hynix обвалились на 16,5%, несмотря на рост квартальной прибыли на 557%, тогда как Samsung потерял 11,0%. Японский Nikkei снизился на 2,29%, китайские бенчмарки были слабее: CSI 300 опустился на 0,24%, Shanghai Composite — на 0,50%, однако гонконгский Hang Seng прибавил 1,34%. Австралийский S&P/ASX 200 вырос на 1,10% после более мягких данных по инфляции, которые снизили ожидания дальнейшего ужесточения политики РБА.
Позиционирование под ротацию по секторам и волатильность
Нам следует выстроить позиционирование так, чтобы заработать на масштабной ротации из мегакап-теха в защитные сектора. Торгуя спред между индексами с капитализационными весами и с равными весами, можно использовать недавний рывок S&P 500 с равными весами к новым историческим максимумам. В частности, мы предлагаем покупать колл-опционы на ETF с равными весами, одновременно приобретая защитные пут-опционы на Nasdaq 100 для хеджирования риска дальнейшего снижения технологического сектора.
С учетом того, что Philadelphia Semiconductor Index снизился почти на 25% от июньских максимумов, а в Южной Корее KOSPI запускал circuit breaker, необходимо готовиться к экстремальной волатильности в «чиповом» сегменте. Поскольку подразумеваемая волатильность стремительно растет, целесообразно сосредоточиться на продаже высокопремиальных конструкций iron condor или кредитных спредов, а не на направленных ставках. Исторически, когда ключевые технологические индексы входят в зону коррекции, наибольшую выгоду получает продавец опционов за счет последующего «схлопывания» волатильности.
На фоне того, что мегакап-гиганты вроде Apple «примеряются» к оценке $5 трлн в преддверии важных отчетов, мы ожидаем резких ценовых колебаний на опционном рынке. Учитывая, что даже колоссальный рост прибыли SK Hynix на 557% не удовлетворил завышенные ожидания рынка, имеет смысл использовать длинные стрэддлы на этих технологических гигантах. Это позволяет заработать на сильном движении после отчетности вне зависимости от того, будет ли реакция рынка облегчением или паникой.
Макросдвиги и возможности в Австралии
В глобальном контексте инфляция в Австралии оказалась мягче ожиданий, что снизило прогнозы по повышению ставок центральным банком и поддержало рост ASX 200 более чем на 1%. Этим можно воспользоваться, покупая колл-опционы на австралийские акции или открывая длинные позиции во фьючерсах на местные процентные ставки. Такой макросдвиг формирует привлекательное соотношение риск/доходность по мере ослабления регионального монетарного давления.
