Micron Technology (MU) в понедельник отыграла первоначальные потери после падения на 9,6% в первый час торгов и завершила сессию ростом на 0,9% — до $1 142. Движение произошло на фоне подъёма индекса NASDAQ Composite более чем на 2%, что поддержало бумаги производителей полупроводников после слабости, связанной с так называемой «великолепной семёркой» (Magnificent 7). Ранее давление на котировки усилилось после заявлений Samsung Electronics и SK Hynix о новых производственных мощностях, а также на фоне появления коллективного иска, в котором утверждается, что Micron, Samsung и SK Hynix были вовлечены в фиксацию цен на DRAM.
Иск, поданный в четверг, 25 июня, в федеральный суд Калифорнии, утверждает, что три компании ограничивали предложение DRAM на фоне бума ИИ и указывает на рост цен на 500%–700% за четыре года. Отдельно Южная Корея представила план государственно-частного расширения полупроводниковой отрасли на $518 млрд; Samsung и SK Hynix планируют построить по два завода (fab) на юго-западе страны. Jefferies прогнозирует, что цены на память могут вырасти на 40%–50% в следующем квартале, а затем ещё на 30%–40% в последующем квартале. В ходе дня Micron снижалась до $1 023, что означает колебание капитализации более чем на 10%; среди упоминаемых технических уровней — $960–$1 000, $818 и потенциальное движение выше $1 400; в качестве контрольных дат фигурируют 1 мая, 19 мая, 9 июня и 24 июня.
Technical Signals and Options Market Dynamics
Мы рассматриваем вчерашний мощный внутридневной разворот Micron на 10% как значимый технический сигнал. Акция нашла сильную поддержку у нижней границы восходящего тренда — как это уже происходило многократно с мая. Это указывает на то, что покупатели «на просадках» по-прежнему очень активны, а ближайший восходящий тренд остаётся в силе.
Рынок закладывает крупные движения, что идеально для трейдеров опционами. 30-дневная подразумеваемая волатильность по опционам Micron подскочила выше 65% — против среднего уровня около 40% в прошлом месяце. Мы воспринимаем это как возможность торговать ожидаемыми ценовыми колебаниями, а не только направлением.
В краткосрочной перспективе, по нашему мнению, путь наверх выглядит более вероятным из‑за крайне жёсткого дефицита предложения на рынке памяти. Недавние сообщения TrendForce подтверждают, что спрос на HBM-чипы, критически важные для ИИ‑серверов, по прогнозам вырастет на 150% г/г, поддерживая оценки ближайшего повышения цен на память на 40% и более. На этом фоне привлекательной стратегией выглядит покупка колл-опционов со сроком экспирации в ближайшие три–шесть месяцев, чтобы воспользоваться ожидаемым движением к целевому уровню $1 400.
Supply Cycle Shifts and Long-Term Risks
Однако необходимо быть готовыми к развороту цикла. Заявление о четырёх новых южнокорейских фабриках — явный сигнал о потенциально резком росте предложения через несколько лет. Мы помним предыдущий «суперцикл» на рынке памяти 2017–2018 годов, за которым последовало почти 80%-ное падение цен на DRAM в течение следующего года, поэтому мы покупаем долгосрочные пут-опционы со сроком до 2028 года в качестве хеджа.
Иск о фиксации цен также представляет серьёзный долгосрочный риск, который рынок сейчас, судя по всему, недооценивает. Это не первый случай подобных обвинений в отрасли: крупное дело в начале 2000-х завершилось штрафами на сумму более $730 млн для ключевых игроков. Любые признаки того, что новый иск набирает ход, следует рассматривать как сигнал к увеличению «медвежьих» позиций.
