Space Exploration Technologies (SPCX), известная как SpaceX, подорожала на 24% вскоре после начала торгов в первый день в статусе публичной компании в пятницу; акции начали торговаться примерно в 11:46 по восточному времени США. Размещение привлекло $75 млрд и было переподписано примерно в четыре раза после продажи 555,5 млн акций в ходе IPO в четверг.
Акции были размещены по $135, открылись на $149,80 и позже поднимались до $168,75 незадолго до полудня. Илон Маск владеет более чем 533 млн акций SpaceX и имеет опционы еще на 350 млн по цене исполнения $8,40, из‑за чего его называют «бумажным триллионером». На параллельных торгах токенизированная версия акции на рынке SPXC-USDC на Hyperliquid за последние 24 часа торговалась в районе $160. Oppenheimer начал аналитическое покрытие с рекомендацией Outperform и установил целевую цену $190.
Управление высокой волатильностью в новых опционах на SpaceX
С учетом мощного 24%-ного рывка в первый день и высокого спроса на SPCX мы наблюдаем исключительно высокую подразумеваемую волатильность в недавно листингуемых опционах. Это означает, что и колл-, и пут-опционы стоят дорого, отражая ожидания рынка относительно крупных ценовых колебаний в ближайшей перспективе. Эти повышенные премии необходимо учитывать в любой стратегии, которую мы будем использовать в ближайшие недели.
Мы рассматриваем сильный восходящий импульс, подкрепленный переподпиской на размещение и целевой ценой Oppenheimer в $190, как очевидную возможность. «Бычий» подход предполагает покупку колл-опционов либо, чтобы компенсировать высокую стоимость, использование «бычьих» спредов (bull call spreads) для игры на рост к указанной аналитиками отметке. Эта стратегия исходит из того, что первоначальный энтузиазм инвесторов сохранится дольше, чем первые несколько дней торгов.
Однако следует быть готовыми и к возможной коррекции, поскольку ранние инвесторы IPO могут начать фиксировать прибыль. Исторически сильно ожидаемые IPO — например, Rivian в 2021 году — демонстрировали заметный стартовый рост, за которым в течение нескольких месяцев следовала резкая коррекция. Поэтому мы рассматриваем покупку пут-опционов как хедж для длинных позиций или как спекулятивную ставку на то, что первоначальный ажиотаж сойдет на нет к началу июля.
Нейтральные и доходные стратегии на фоне громкого дебюта
Высокая неопределенность и волатильность говорят в пользу направленно-нейтральных стратегий. Можно использовать длинные «стрэддлы» (long straddles), предполагающие покупку и колла, и пута с одинаковым страйком, чтобы заработать на сильном движении цены в любую сторону. Это чистая ставка на волатильность, позволяющая извлечь выгоду из предсказуемой турбулентности после яркого дебюта на рынке.
Наконец, завышенные премии по опционам сами по себе создают возможность для получения дохода. Мы считаем, что текущая подразумеваемая волатильность, превышающая 120% по ближним сериям, вероятно, снизится после того, как первоначальный ажиотаж утихнет. Продажа путов с покрытием денежными средствами (cash-secured puts) или покрытых коллов (covered calls) позволяет собрать повышенную премию, делая ставку на то, что цена акции стабилизируется быстрее, чем сейчас закладывает рынок.
