Американские акции в пятницу сумели отыграть часть потерь ближе к закрытию после слабой сессии в четверг; динамика рынка указывала на определённую защиту последних уровней, хотя вопрос широты участия по-прежнему оставался в центре внимания. Доходность 10-летних казначейских облигаций США вернулась к 5% — уровню, вызывающему напряжённость после заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) в среду, — однако рост доходности не спровоцировал столь же интенсивных распродаж акций, как ранее на неделе. Более спокойная реакция означала, что траектория политики, подразумеваемая «точечной диаграммой» (dot plot), постепенно закладывается в цены даже на фоне дальнейшего подъёма рыночных ставок.
На различных классах активов признаков беспорядочного снижения риска почти не наблюдалось: драгоценные металлы не получили заметного инфляционного спроса, а циклические отрасли, включая промышленный сектор, стабилизировались. Малые компании также удержались: Russell 2000 сохранил позиции на дневном графике, а технологические сегменты, такие как полупроводники, тоже демонстрировали признаки стабилизации. Теперь внимание смещается к тому, начнёт ли ухудшаться широта рынка в S&P 500, что станет испытанием на прочность для текущего отскока.
Устойчивость рынка на фоне роста доходностей
Мы наблюдаем, как акции удерживают «высоту», несмотря на повышение рыночных доходностей — во многом похоже на отскоки в конце дня, которые мы видели в конце прошлой недели. Даже когда доходность 10-летних UST приближается к важным психологическим уровням, это не вызывает той волны панических распродаж, которую мы наблюдали ранее. Такая устойчивость указывает на то, что рынок чувствует себя увереннее благодаря прогнозируемой траектории ставки ФРС, даже если рыночные доходности продолжают расти.
Это спокойствие заметно и по риск-активам: золото и серебро не демонстрируют масштабных всплесков покупок на инфляционных ожиданиях. Вместо этого циклические сегменты — включая промышленный сектор и индекс Russell 2000 — стабилизировались на дневных графиках. Исторически, когда доходность 10-летних приближалась к известному максимуму 5,02% в октябре 2023 года, подобная стабилизация в малой капитализации сигнализировала о паузе в худшей фазе распродажи на рынке облигаций.
Контроль широты рынка и тактические стратегии
В технологическом секторе ключевые бумаги полупроводников также подают признаки стабилизации, что может создавать тактическую точку входа. Однако необходимо сохранять бдительность: участие рынка в целом по-прежнему остаётся довольно узким. Последняя статистика показывает, что лишь около 38% акций из состава S&P 500 сейчас торгуются выше своей 50-дневной скользящей средней, что подчёркивает хрупкость основы для роста.
Мы рекомендуем трейдерам, работающим с деривативами, внимательно отслеживать широту рынка S&P 500 в ближайшие недели на предмет возможного ухудшения. Если широта не начнёт улучшаться, следует ожидать резких разворотов импульса и заранее подготовиться, покупая краткосрочные защитные пут-опционы на широкие индексы. В то же время можно использовать бычьи спреды колл (bull call spreads) на устойчивых технологических и промышленных именах, чтобы извлечь выгоду из возможных краткосрочных «ралли облегчения».
