Инфляция в Бразилии в феврале ускорилась с 3,8% до 4% — ещё до скачка цен на энергоносители. Базовая инфляция (показатель без самых волатильных компонентов, таких как еда и энергия, чтобы лучше видеть устойчивый тренд) также немного выросла. Ожидается, что мартовские данные покажут очередной заметный рост цен, частично из‑за подорожания энергоносителей.
Мартовский показатель может слабее повлиять на годовую инфляцию (год к году), поскольку “эффект базы” (сравнение с необычно низким или высоким уровнем прошлого года) меняет картину. При этом инфляционные ожидания продолжают расти.
Banco Central do Brasil находится в начале цикла снижения ставок, но протокол последнего заседания указывает на более жёсткий курс (то есть готовность держать денежно‑кредитные условия строгими, чтобы сдерживать инфляцию). Рынок по‑прежнему ждёт нескольких снижений ставки в ближайшие месяцы, но темп может замедлиться.
Бразильский реал укрепился в последние недели на фоне такой смены тона. Ожидается, что он останется около текущих уровней, пока не появится больше ясности по следующим шагам регулятора.
Инфляция оказалась более устойчивой, чем ожидалось: мартовские данные подтвердили рост до 4,65% после февральского скачка до 4,50% в годовом выражении. Это заставляет BCB пересматривать темп снижения ключевой ставки. Это видно и по опросу Focus (регулярный опрос центробанка среди экономистов и участников рынка): прогнозы инфляции на конец года повышаются уже четыре недели подряд.
Более осторожная позиция центробанка поддержала реал. Более высокие ставки на более длительный срок повышают привлекательность вложений в валюту. Это помогло реалу укрепиться к доллару: пара USD/BRL (курс доллара к реалу) недавно торговалась около 4,95. Пока валюта, вероятно, будет удерживаться вблизи этих уровней в ожидании сигналов с майского заседания BCB.
Для участников рынка производных инструментов (деривативов — контрактов, стоимость которых зависит от курса, ставки или другого показателя) это означает, что текущая стабильность USD/BRL может сохраниться ещё несколько недель. Продажа волатильности через опционные стратегии (опцион — контракт, дающий право купить или продать актив; “продажа волатильности” — ставка на то, что сильных колебаний не будет) может быть способом заработать на движении курса в узком диапазоне. Однако любое неожиданное изменение риторики центробанка способно быстро нарушить этот баланс.
На рынке ставок ещё месяц назад закладывали агрессивное снижение с текущего уровня Selic 11,25% (Selic — ключевая ставка Бразилии). По мере того как ожидания смещаются на более поздний срок, ближайшие фьючерсы на процентные ставки (фьючерс — биржевой контракт на будущий уровень ставки) могут снижаться медленнее, чем предполагалось. Это даёт возможность занять позицию на более медленное смягчение политики, чем рынок ранее учитывал.
