Цены на нефть выросли после того, как Иран отменил решение, связанное с открытием Ормузского пролива. При этом котировки по‑прежнему в основном зависят от ожиданий прогресса на переговорах США и Ирана, несмотря на продолжающиеся перебои с поставками энергоносителей через пролив.
Переговоры США и Ирана должны возобновиться в Пакистане, ожидается участие вице‑президента США Джей Ди Вэнса. Также ожидается прибытие иранской делегации — ранее Тегеран давал понять, что не будет участвовать в диалоге, пока действует блокада США.
Текущее перемирие истекает в среду, и президент Дональд Трамп дал понять, что вряд ли продлит его. Если переговоры не дадут результата, цены на нефть и газ могут вырасти.
Чем дольше сохраняются перебои с поставками, тем сильнее будет «дефицитный» рынок нефти — когда предложение отстаёт от спроса. Потребность в пополнении запасов, а также время, необходимое для восстановления перевозок через пролив и добычи, могут затянуть возвращение к нормальной ситуации.
Любая договорённость, как отмечается, будет хрупкой, то есть может быстро сорваться. Это означает, что пространство для снижения цен ограничено, а «нижняя планка» цен может остаться повышенной до 2026 года по сравнению с уровнем до конфликта.
Мы считаем, что рынок нефти слишком сильно цепляется за надежду на прорыв в переговорах США и Ирана. Реальность такова: перемирие истекает в эту среду, и при нежелании Трампа его продлевать риск резкого скачка цен высок. Это создаёт возможность для трейдеров, которые считают текущий оптимизм чрезмерным.
Перебои в физических поставках — то есть в реальных объёмах нефти, которые перевозятся танкерами и поступают на рынок, — серьёзнее, чем показывают цены срочных контрактов. Обычно через Ормузский пролив проходит около 20 млн баррелей нефти в сутки (примерно 20% мировых поставок), однако свежие данные по судоходству показывают падение трафика более чем на 80%. Это быстро сокращает запасы. Последний отчёт EIA (Управление энергетической информации США — государственная статистика по энергетике) показал, что коммерческие запасы нефти в США за неделю снизились на 5,8 млн баррелей, заметно сильнее ожиданий.
Это создаёт дисбаланс, при котором подразумеваемая волатильность может быть занижена — то есть рынок опционов может недооценивать вероятную амплитуду движения цены при сценарии «либо договорятся, либо нет». Хотя индекс волатильности нефти CBOE OVX (показатель ожидаемых колебаний цен на основе стоимости опционов) поднялся примерно к 42, он, по нашему мнению, не полностью учитывает риск срыва переговоров. Мы считаем, что опционы, которые выигрывают от резкого движения цены, сейчас недооценены.
Поэтому трейдерам стоит рассмотреть покупку колл‑опционов на ближайший месяц или «колл‑спредов» (покупка одного колла и одновременная продажа другого колла с более высокой ценой исполнения — стратегия, которая удешевляет вход, но ограничивает максимальную прибыль), чтобы сделать ставку на рост. Речь идёт о позициях, которые принесут прибыль при росте цены нефти.
История реакции рынка после начала конфликта на Украине в начале 2022 года показывает: цены резко выросли, а затем надолго закрепились на новом, более высоком уровне. Сейчас ситуация выглядит похожей: необходимость пополнять запасы и устойчивые геополитические риски будут поддерживать цены даже если будет достигнута хрупкая договорённость. «Ценовой минимум» на оставшуюся часть 2026 года, вероятно, окажется существенно выше, чем до конфликта.
