Аналитики National Bank of Canada Итан Карри и Тейлор Шлайх ожидают, что Банк Канады сохранит целевую ставку овернайт на уровне 2,25%. Это будет четвёртая подряд пауза.
Они рассчитывают, что регулятор повторит: текущие настройки денежно‑кредитной политики (то есть уровень ставки и другие меры) выбраны правильно. По их мнению, политики «не придадут большого значения» вызванному войной скачку общей инфляции по индексу потребительских цен (CPI, показатель роста цен в корзине товаров и услуг), поскольку базовая инфляция (инфляция без более «скачущих» цен, таких как энергия и часть продуктов) остаётся слабой.
Инфляционные ожидания и базовые тенденции
В обновлённом прогнозе общий показатель инфляции может быть повышен из‑за подорожания бензина. По базовой инфляции ожидаются лишь небольшие изменения.
Прогноз роста валового внутреннего продукта (ВВП, общий объём произведённых в экономике товаров и услуг) могут немного снизить. Это связано с более слабыми, чем ожидалось, данными за IV квартал 2025 года, низкими оценками динамики за I квартал 2026 года и слабым рынком труда.
Банк может указать, что риски для роста смещены вниз, а риски для инфляции — вверх. В материале отмечается, что он подготовлен с использованием инструмента на основе искусственного интеллекта и отредактирован редактором.
Мы ожидаем, что Банк Канады сохранит ключевую процентную ставку на уровне 2,25%, продолжив паузу, начавшуюся в октябре 2025 года. Рынок почти не закладывает изменение ставки на ближайшем заседании: это видно по свопам на ставку овернайт (overnight index swaps, производные инструменты, отражающие ожидания по краткосрочным ставкам). Инвесторы убрали из цен ожидания повышения ставок в 2026 году, которые наблюдались ранее.
Рыночная стратегия и влияние на валюту
Свежие данные по инфляции за март 2026 года поддерживают сценарий стабильной политики, хотя для рынка картина выглядит неоднозначной. Общая инфляция CPI остаётся высокой — 3,8% — из‑за влияния войны на цены на бензин, но базовые показатели, на которые ориентируется Банк, выглядят спокойнее — около 1,9%, то есть немного ниже целевого уровня. Такое расхождение позволяет центробанку сохранять выжидательную позицию и считать энергетический всплеск временным.
Данные по экономическому росту подтверждают осторожность Банка и дают основания не ждать повышения ставки. Разочаровывающий рост ВВП на уровне 0,5% в годовом выражении (annualized, пересчёт квартального роста в годовой темп) в IV квартале 2025 года сменился слабыми показателями по занятости: в прошлом месяце Канада добавила лишь 10 тыс. рабочих мест, а безработица выросла до 6,3%. Эта слабость означает, что следующий шаг Банка может быть таким же вероятным в сторону снижения ставки, как и повышения — хотя, вероятно, не в ближайшие месяцы.
Для трейдеров на рынке деривативов (производных инструментов) устойчивость «короткого конца» кривой доходности (front-end, ближайшие сроки по облигациям и ставкам) делает основной идеей на ближайшие недели продажу волатильности (ставка на то, что резких движений не будет). Потенциально прибыльной может быть продажа опционов на фьючерсы CORRA (CORRA — эталонная ставка по операциям овернайт в Канаде), со сроком истечения в ближайшие один‑два месяца, так как Банк вряд ли подаст сигнал о смене курса. Однако перекос рисков — более слабый рост при более высоких инфляционных рисках — оправдывает покупку более долгосрочных опционов как недорогой страховки (hedge) на случай более резкого разворота политики позже в этом году.
Разнонаправленные факторы формируют «перетягивание каната» для канадского доллара. Мягкий тон Банка (dovish, склонность поддерживать экономику низкими ставками) давит на валюту, но высокие цены на нефть оказывают заметную поддержку: WTI (марка нефти West Texas Intermediate) удерживается около $95 за баррель. Такая конфигурация подталкивает к стратегии через валютные опционы (FX options) на торговлю USD/CAD в диапазоне (range-bound), поскольку паре будет сложно выбрать направление, пока один из факторов не начнёт доминировать.
