Аналитики Nomura ожидают, что рост рисков, связанных с конфликтом, усилит давление в сторону укрепления швейцарского франка (CHF). Инфляция описывается как очень низкая, а ключевая процентная ставка Швейцарского национального банка (SNB) — 0,00% (ключевая ставка — это базовый процент, по которому центральный банк задаёт условия денег для экономики).
Аналитики отмечают, что основные варианты SNB для снижения рисков дефляции (дефляция — общее падение цен), если CHF продолжит укрепляться, — это отрицательная ключевая ставка (то есть ставка ниже нуля, при которой хранить деньги в национальной валюте становится менее выгодно) или интервенции на валютном рынке (интервенции — прямые покупки/продажи валюты центральным банком, чтобы повлиять на курс). Они ожидают, что если укрепление CHF продолжится, будут использоваться покупки иностранной валюты (FX — foreign exchange, то есть валютный рынок).
Сообщается, что председатель SNB Шлегель установил высокий порог для возвращения к отрицательным ставкам. 2 марта SNB заявил: «в свете международных событий, мы всё более готовы вмешиваться на валютном рынке».
В отчёте делается вывод, что валютные интервенции для ограничения укрепления CHF более вероятны, чем очередное снижение ключевой ставки.
Текущая среда “risk-on” (когда инвесторы готовы идти на риск и активнее покупают рискованные активы) усиливает давление в сторону укрепления швейцарского франка и создаёт привычный поток в “тихую гавань” (safe-haven — актив, который покупают в периоды неопределённости ради сохранения капитала). Это похоже на ситуацию, которая развивалась во время геополитических конфликтов, начавшихся в 2022 году. Мы считаем, что этот фактор будет одним из главных драйверов франка в ближайшее время.
Поскольку инфляция в Швейцарии очень низкая — 1,1% по состоянию на январь 2026 года, — у SNB мало причин менять свою политику. Если посмотреть на 2025 год, SNB держал ключевую ставку на уровне 1,50% в последние два квартала, ставя стабильность выше дополнительных изменений. Главный инструмент центрального банка для борьбы с чрезмерным укреплением франка — не снижение ставок, а прямые интервенции на валютном рынке.
Для трейдеров, работающих с деривативами (деривативы — финансовые инструменты, цена которых зависит от базового актива, например валюты), это намекает на стратегию: продавать опционы, которые выигрывают, если рост франка будет “ограничен сверху”. Например, можно продавать колл-опционы “вне денег” (out-of-the-money — опцион, который сейчас не даёт выгоды при немедленном исполнении) на CHF или покупать пут-опционы (put — опцион на продажу) по паре USD/CHF. Эти сделки приносят прибыль, если SNB вмешается и не даст франку укрепиться выше определённого уровня.
Заявленная готовность SNB вмешиваться обычно снижает валютную волатильность (волатильность — величина и скорость колебаний курса), особенно в паре EUR/CHF. Мы видели, что 3-месячная подразумеваемая волатильность (implied volatility — ожидание будущих колебаний, “зашитое” в цену опционов) по EUR/CHF оставалась низкой большую часть второй половины 2025 года, часто ниже 5,0%. В такой среде привлекательной выглядит продажа волатильности через стратегии вроде “короткого стрэнгла” (short strangle — продажа одновременно колла и пута с разными страйками, ставка на то, что цена останется в диапазоне), чтобы заработать на том, что пара будет оставаться в заданных пределах.
SNB имеет значительные возможности для действий: валютные резервы (резервы — запасы иностранной валюты и активов у центрального банка для операций на рынке) на конец января 2026 года, по сообщениям, составили 715 млрд швейцарских франков. Хотя это меньше пиковых значений, эти запасы дают достаточно ресурсов, чтобы сдержать нежелательное и резкое укрепление франка. Это поддерживает мнение, что сильные скачки франка вверх вряд ли будут долгими.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
