Базовый индекс потребительских цен (CPI core) Банка Канады в мае вырос до 2,2% г/г против 2,1% ранее. Это движение указывает на то, что базовая инфляция в последнем периоде немного ускорилась, удерживая показатель выше отметки 2%.
Публикация дает новый ориентир для оценки внутреннего ценового давления, поскольку Банк Канады отслеживает устойчивость базовой инфляции. С учетом того, что годовой темп прибавил 0,1 п.п., внимание рынка будет сосредоточено на том, продолжится ли тенденция в ближайшие месяцы.
Последствия для политики Банка Канады и ставок
Эта слегка более «горячая», чем ожидалось, базовая инфляция на уровне 2,2% напрямую ставит под сомнение сценарий еще одного скорого снижения ставки Банком Канады. Учитывая, что всего два месяца назад, в апреле, BoC понизил ставку на 25 б.п., новые данные указывают, что наиболее вероятной траекторией становится пауза. Мы пересматриваем наш взгляд: последующее снижение в июле теперь, по сути, исключено.
Соответственно, мы видим смысл в позиционировании на более высокие краткосрочные ставки в Канаде. Трейдерам стоит рассмотреть продажу сентябрьских фьючерсов Bankers’ Acceptance (BAX) или открытие позиций payer в свопах CORRA. Сильный отчет по рынку труда в начале июня, показавший рост занятости на 45 тыс. при ожиданиях 15 тыс., усиливает тезис о том, что экономика способна выдерживать текущую стоимость заимствований.
Позиционирование рынка: перспектива FX и акций
Более «ястребиный» BoC должен поддержать канадский доллар, особенно против доллара США. Мы рассматриваем возможности для открытия коротких позиций в паре USD/CAD, потенциально через опционы put для ограничения риска. Этот взгляд подкрепляется расширением дифференциала по ставкам, поскольку ФРС США на заседании на прошлой неделе дала сигнал о сохранении паузы.
Для акций перспектива «более высоких ставок на более долгий срок» выступает сдерживающим фактором, особенно для чувствительных к ставкам секторов — коммунального и недвижимости. Мы сохраняем осторожность в отношении S&P/TSX 60 и считаем покупку out-of-the-money put на индексные фьючерсы разумным хеджем. Хотя рынок жилья остается ключевой зоной чувствительности для регулятора, стабильные цены на вторичном рынке указывают, что сейчас у него есть пространство, чтобы в приоритете оставалась борьба с инфляцией.
