Базовая инфляция в Мексике в июле выросла на 0,23% м/м. Показатель оказался немного выше рыночного прогноза в 0,22%, что указывает на несколько более устойчивое базовое ценовое давление.
В фокусе релиза была базовая инфляция, которая исключает наиболее волатильные компоненты и лучше отражает устойчивые инфляционные тенденции. Отклонение от ожиданий составило 0,01 п.п.: данные в целом близки к консенсусу, но всё же вышли выше него.
Прогноз Banxico и влияние на инфляционные ожидания
Июльское значение базовой инфляции на уровне 0,23% подтверждает, что базовое ценовое давление в Мексике остаётся упрямо высоким. Мы считаем, что это пусть и незначительное превышение прогноза вынудит Банк Мексики (Banxico) сохранять крайне осторожную позицию на ближайшем заседании. При годовой инфляции, которая по-прежнему держится вблизи 4% — заметно выше официальной цели ЦБ в 3% — агрессивные снижения ставки в ближайшие недели не рассматриваются.
Позиционирование в свопах, FX и облигациях
Для трейдеров процентных деривативов мы рекомендуем платить фиксированную ставку в краткосрочных TIIE-свопах. Рынок стремился заложить в цены агрессивное смягчение ДКП, однако «липкие» данные по базовой инфляции указывают на то, что снижение ставки будет отложено. Исторически аналогичные инфляционные сюрпризы в Мексике приводили к росту доходностей краткосрочных свопов на 15–25 б.п. по мере пересмотра рынком траектории ставки ЦБ.
На рынке валютных опционов мы предпочитаем покупку краткосрочных put-опционов на USD/MXN для ставки на укрепление песо. Ключевая ставка в Мексике, сохраняющаяся на ограничительном уровне 9,25%, продолжит поддерживать привлекательность carry trade в песо. Хотя более широкая волатильность на развивающихся рынках остаётся риском, локальное преимущество по доходности по-прежнему выглядит весьма привлекательным для макротрейдеров.
Также мы предлагаем сокращать длинные позиции в локальных суверенных облигациях, в частности в двухлетних Mbonos. Доходности этих коротких инструментов крайне чувствительны к изменениям ДКП и, вероятно, будут расти по мере переноса ожиданий снижения ставки на более поздний срок. На данный момент мы рекомендуем сохранять оборонительную позицию в мексиканских инструментах с фиксированным доходом до появления более чётких сигналов от центробанка.
