Базовая инфляция в Мексике в первой половине июля выросла на 0,16%, совпав с прогнозами. Показатель указывает на устойчивое базовое ценовое давление в этот период без отклонений от рыночных ожиданий.
Данные за полмесяца служат ранним сигналом для более широких инфляционных трендов; за ними будут следить вместе с предстоящей статистикой за полный месяц и коммуникациями регулятора, чтобы подтвердить динамику базовых цен.
Перспективы денежно-кредитной политики и ожидания снижения ставки
Поскольку базовая инфляция в Мексике за первую половину июля совпала с ожиданиями на уровне 0,16%, мы считаем, что у центрального банка — Banco de México — есть ясная возможность продолжать снижение процентных ставок. Такая стабильная динамика указывает на охлаждение базового ценового давления в направлении официальной цели регулятора в 3,0%. Мы ожидаем, что этот устойчивый макроэкономический фон подтолкнёт членов совета к снижению ключевой ставки на ближайшем заседании в августе.
Последствия для стратегий на деривативном рынке и финансовых рынков
Для трейдеров деривативами наиболее прямой стратегией выглядит работа с процентными свопами на мексиканскую ставку TIIE. Поскольку центральный банк готов смягчать политику, мы рекомендуем занимать позицию receive fixed в кратко- и среднесрочных контрактах TIIE. Исторически, когда базовая инфляция выходит в рамках ожиданий, своповые доходности достаточно быстро корректируются вниз по мере того, как рынок закладывает более агрессивный цикл снижения ставок.
Мы также видим привлекательную возможность в мексиканских госбондах — Mbonos — особенно на участке дюрации 5–10 лет. По мере снижения доходностей на фоне ожиданий более низких ставок цены Mbonos будут расти, что делает длинные позиции или колл-опционы на эти бумаги потенциально высокодоходными. В прошлые периоды смягчения, например когда регулятор начал снижать ставку с исторического пика 11,25%, производные инструменты на облигации приносили заметную доходность по мере сжатия доходностей.
Наконец, мы рекомендуем трейдерам деривативами внимательно следить за рынком опционов на мексиканский песо (MXN). Более низкие ставки обычно снижают привлекательность песо для carry-trade-инвесторов, что может привести к умеренному ослаблению валюты в краткосрочной перспективе. Чтобы извлечь выгоду из этого сценария, участникам рынка стоит рассмотреть покупку колл-опционов USD/MXN для хеджирования риска ослабления песо по мере сокращения процентного дифференциала с США.
