Базовый индекс потребительских цен (Core CPI) в США, без учета продуктов питания и энергоносителей, в августе вырос на 2,4% в годовом выражении, совпав с рыночным прогнозом. Показатель указывает на устойчивую динамику базовой инфляции относительно ожиданий, оставляя базовый тренд в целом неизменным по сравнению с тем, что закладывали экономисты.
Поскольку базовый показатель вышел ровно на уровне 2,4%, внимание, вероятно, сохранится на предстоящих публикациях по инфляции и сигналах регулятора, которые зададут направление. Данные не несут существенного сюрприза для переоценки процентных ставок: они не превысили и не недобрали консенсус.
Последствия для денежно-кредитной политики и рынков процентных ставок
Поскольку базовый Core CPI в США в августе составил ровно 2,4%, инфляция явно приближается к долгосрочной «зоне комфорта» Федеральной резервной системы. Мы считаем, что такая предсказуемость снимает один из ключевых источников рыночной тревожности и дает центробанку зеленый свет для перехода к снижению процентных ставок. Участникам рынка деривативов стоит готовиться к менее волатильной макросреде по мере того, как угроза неожиданных инфляционных всплесков ослабевает.
Рыночные индикаторы указывают на высокую вероятность — сейчас около 85% — снижения ставки на следующем заседании. Мы рекомендуем сосредоточиться на краткосрочных фьючерсах на процентные ставки, например на контрактах SOFR, чтобы отыграть устойчивый нисходящий сдвиг доходностей. Продажа премии в опционах на процентные ставки также может быть весьма прибыльной, поскольку подразумеваемая волатильность продолжает снижаться.
Торговые возможности в акциях, FX и сырьевых товарах
На рынке опционов на акции мы ожидаем, что индекс VIX будет постепенно снижаться к историческому базовому диапазону 12–15 пунктов. Такая спокойная среда благоприятствует покупке колл-спредов на S&P 500, который исторически укрепляется, когда инфляция совпадает с ожиданиями. Трейдерам стоит воспользоваться удешевлением опционных премий, избирательно наращивая позиции на рост.
По мере смягчения доходностей в США индекс доллара (DXY) испытывает давление вниз и в последнее время колеблется вблизи отметки 100,5. Мы предлагаем использовать валютные опционы для позиционирования на ослабление доллара, прежде всего против евро и иены. Кроме того, фьючерсы на золото сохраняют привлекательность для покупок на снижениях, поскольку более низкие реальные доходности уменьшают альтернативные издержки владения драгоценными металлами.
